考慮到海外波動(dòng)加劇，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果仍需觀察，建議投資者暫時(shí)保持觀望
1. 宏觀金融衍生品
股指期貨：
假期期間外圍市場先漲后跌，美國9月ISM制造業(yè)PMI明顯不及市場預(yù)期，部分緩解了市場對美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的擔(dān)憂。但周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，超市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)大概率繼續(xù)維持鷹派立場。國內(nèi)方面，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)?？紤]到海外波動(dòng)加劇，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果仍需觀察，建議投資者暫時(shí)保持觀望。
2. 黑色系板塊
螺卷：
節(jié)假期期間鋼材累庫速度一般，目前總庫存壓力并不大，加上成本抬升，價(jià)格依然有一定支撐，在需求沒有明顯回落前，震蕩格局或延續(xù)，建議波段操作，螺紋參考3700-3950，熱卷參考3700-4000。
鐵礦：
假期期間鋼廠鐵礦石庫存明顯下降，總庫存已經(jīng)很低，短期補(bǔ)庫支撐鐵礦價(jià)格。同時(shí)鐵礦剛性需求依然較好，日均貼水產(chǎn)量240萬噸高位。因此在需求支撐下，礦價(jià)有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。
焦煤：
假期期間，焦炭第一輪提100-110元/噸落地，現(xiàn)貨價(jià)格走勢偏強(qiáng)。焦炭總庫存環(huán)比減4.26萬噸至1027.02萬噸。而假期間鋼廠和焦企焦炭產(chǎn)量也沒有減少，總?cè)站固慨a(chǎn)量環(huán)比增加0.73萬噸，同比增加5.62萬噸至114.74萬噸，焦煤需求仍舊較為剛性。因此，整體來看，焦煤需求仍舊剛性；焦炭繼續(xù)緩慢去庫且現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，節(jié)后雙焦易漲難跌，操作上建議短期可逢低做多。
3. 能源化工：
原油：
OPEC+大幅減產(chǎn)導(dǎo)致節(jié)內(nèi)外盤油價(jià)大幅走高，預(yù)計(jì)節(jié)后內(nèi)盤油價(jià)大幅高開。OPEC+大幅減產(chǎn)短期提振價(jià)格，同時(shí)引發(fā)更強(qiáng)烈的全球經(jīng)濟(jì)衰退前景，更高的全球通脹前景以及相應(yīng)更猛烈的歐美央行加息前景。我們認(rèn)為短期內(nèi)油價(jià)維持偏強(qiáng)，并在充分消化減產(chǎn)影響后重新回歸到美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的需求破壞節(jié)奏。
瀝青：
10月第一周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示瀝青開工率、出貨量以及庫存均有一定下滑，屬于節(jié)內(nèi)正常現(xiàn)象。不過在前期基建預(yù)期和專項(xiàng)債預(yù)期打滿的前提下，最終公布的8月公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資令人失望，現(xiàn)貨價(jià)格在節(jié)內(nèi)原油大漲的背景下也沒有出現(xiàn)變化。不過期貨盤面情緒依然會(huì)有所改善，或順勢修復(fù)基差，建議節(jié)前多單酌情持有。
LPG：
OPEC減產(chǎn)帶動(dòng)全球供應(yīng)再度收縮，原油端呈現(xiàn)強(qiáng)勢反彈拉抬進(jìn)口氣成本，十一假期結(jié)束各地下游終端補(bǔ)庫需求開啟，疊加近日全國大部分地區(qū)受寒潮降溫明顯，民用需求有望轉(zhuǎn)強(qiáng)支撐期現(xiàn)價(jià)格；考慮到當(dāng)前盤面貼水明顯并存在一定程度估值偏低，建議關(guān)注主力合約節(jié)后逢低短多機(jī)會(huì)。
PTA：
國慶假期期間，OPEC+決定11-12月份減產(chǎn)200萬桶/天，市場氛圍持續(xù)提振，國際原油價(jià)格大漲，相比借前上漲12.62%，疊加克里米亞大橋被炸，俄烏沖突進(jìn)一步升級，預(yù)計(jì)10月份原油價(jià)格還有上行空間的可能，在成本端對石腦油和PX有一定支撐，利多PTA。供給方面：9月份國內(nèi)TA產(chǎn)量大概430萬噸左右，PX供應(yīng)比較緊張疊加臺(tái)風(fēng)影響，PTA開工率受限。需求方面：聚酯產(chǎn)能新增60萬噸，包括新鳳鳴中磊長絲30萬噸、新拓短纖30萬噸。國慶假期聚酯大多累庫，高庫存的問題遲遲未能解決，后續(xù)聚酯負(fù)荷的提升也不能太過樂觀。8月PX小幅去庫，預(yù)計(jì)9月份PX供需平衡轉(zhuǎn)為正，但是TA9月仍然是去庫狀態(tài)，去庫幅度有所減弱。預(yù)計(jì)PTA周一開盤將出現(xiàn)補(bǔ)漲，漲幅在5%左右。總體來看，TA近段強(qiáng)勢、預(yù)期差的格局還會(huì)階段性體現(xiàn)，重點(diǎn)要關(guān)注PX10月份的投產(chǎn)計(jì)劃是否順利進(jìn)行，后期行情仍要關(guān)注原油上漲的持續(xù)性以及終端訂單方面的情況。策略建議：鑒于近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局有階段性呈現(xiàn)，可關(guān)注11-01正套機(jī)會(huì)，中長期逢高空01合約思路不變。
PVC：
國內(nèi)地產(chǎn)政策放松，國際原油大幅上漲，對能化商品有一定提振，但對PVC影響相對較小?；久嫔?，假期期間下游開工小幅下降，庫存有所累積，產(chǎn)業(yè)鏈方面，電石開工回落，價(jià)格上行。整體來看，節(jié)后PVC或仍表現(xiàn)偏強(qiáng)，但上方空間有限，以區(qū)間震蕩對待。
甲醇：
十一假期期間內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年裝置點(diǎn)火但尚未產(chǎn)出產(chǎn)品，江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置檢修結(jié)束但尚未開車，青海鹽湖100萬噸/年甲醇裝置和33萬噸/年MTO裝置現(xiàn)已恢復(fù)生產(chǎn)。受山西部分地區(qū)大氣污染防治影響，焦?fàn)t氣制甲醇裝置限停產(chǎn)措施有再度加嚴(yán)的趨勢。節(jié)后短期內(nèi)受港口可流通貨源偏低、供應(yīng)預(yù)期縮緊、MTO裝置停車不及預(yù)期以及煤炭產(chǎn)區(qū)疫情加劇成本偏強(qiáng)的影響，甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位偏強(qiáng)震蕩。但新增投產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增加和下游利潤不佳帶來負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)增大對上行空間亦形成限制。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃俣却蠓酉?，宏觀方面偏利空。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進(jìn)者可輕倉逢高布局空單（基差偏強(qiáng)的情況下做空風(fēng)險(xiǎn)較大）。套利方面，高基差的狀況下，01-05逢低正套為主?；贛TO裝置利潤偏低，01PP-3MA可擇機(jī)做擴(kuò)大。
有色金屬
銅：
全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂上升，銅價(jià)延續(xù)弱勢。國慶長假期間倫銅下跌1.27%；節(jié)前最后一個(gè)交易日滬銅主力11合約日盤收漲0.74%。節(jié)日期間美國公布的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場重新轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)11月鷹派加息的預(yù)期，市場重新轉(zhuǎn)向弱勢。國內(nèi)供應(yīng)偏緊、持續(xù)推出穩(wěn)增長政策和LME或限制俄羅斯金屬交割為銅價(jià)提供支撐。截至10月9日周日,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比節(jié)前增加1.65萬噸至8.27萬噸,較去年節(jié)后累庫幅度(2.09萬噸)要小,總庫存較去年同期的11.1萬噸下降2.83萬噸。建議觀望。
滬鋁：
供應(yīng)擾動(dòng)擔(dān)憂上升，倫鋁上漲。國慶長假期間倫鋁上漲2.44%；節(jié)前最后一個(gè)交易日滬鋁主力11合約日盤收漲1.56%。長假期間LME對俄羅斯金屬商的交付禁令終究落地。有媒體消息稱，倫敦金屬交易所（LME）將限制俄羅斯烏拉爾礦業(yè)冶金有限公司（UMMC）及其一家子公司的銅和鋅的新增交付。消息引發(fā)市場對俄鋁未來同樣被禁的擔(dān)憂。節(jié)前有消息稱LME正在推出一份討論文件，討論是否以及在何種情況下禁止俄羅斯金屬的新供應(yīng)，倫鋁大漲。節(jié)日期間SMM社會(huì)庫存上漲5.5萬噸，累庫量和往年同期相比屬于偏高水平。建議觀望。
滬鋅：
嘉能可將從11月1日起對Nordenham鋅冶煉廠進(jìn)行維護(hù)，至此由歐洲能源問題造成歐洲本土可能的減量已經(jīng)基本體現(xiàn)，在目前極低的庫存水平下，或短暫推動(dòng)鋅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但是需求端尚未出現(xiàn)明顯改善，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息預(yù)期上升，市場或維持寬幅震蕩。
滬鉛：
嘉能可對旗下意大利的鉛冶煉廠進(jìn)行審查，另外宣布位于澳洲的鉛冶煉廠開始檢修，海外減產(chǎn)風(fēng)波使得國慶期間倫鉛漲超8%。國內(nèi)市場，安徽地區(qū)受疫情影響，部分進(jìn)出貨受限，需求方面消費(fèi)較為旺盛，存在缺貨情況，鉛蓄開工普遍在90%以上，放假在1-2天左右，假期市場較往年處于偏低水平，預(yù)計(jì)鉛價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。
4. 農(nóng)產(chǎn)品與畜牧果品
油脂：
國慶期間外盤油脂整體大漲，主要受國際原油價(jià)格大漲影響。不過油脂自身基本面并不樂觀，棕櫚油仍處于產(chǎn)量高峰期，且印尼有消息稱要將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免政策延長至年底（目前該政策持續(xù)至10月底）；美豆三季度庫存較去年同期增加7%，且高于市場預(yù)期。宏觀方面也不利于商品價(jià)格上漲，由于9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性高達(dá)92%。因此，我們預(yù)計(jì)盡管今日國內(nèi)油脂有望大幅跳空走高，但后市整體走勢并不樂觀。操作上，建議等待機(jī)會(huì)逢高做空棕櫚油和豆油，菜籽油由于自身供需偏緊，以做多為主。
豆粕/菜粕：
根據(jù)9月USDA季度庫存報(bào)告截至2022年9月1日，美國舊作大豆庫存總量為2.74億蒲式耳，同比增加7%。其中農(nóng)場庫存量為0.629億蒲式耳，同比減少8%；非農(nóng)場庫存總量為2.11億蒲式耳，同比增長12%。整體報(bào)告利空，美豆和美豆粕延續(xù)下跌趨勢。等待10月13日0點(diǎn)的USDA供需報(bào)告。
雞蛋：
國慶假期期間，全國雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，因節(jié)后備貨需求下降，預(yù)計(jì)蛋價(jià)將小幅回落，但受制于低產(chǎn)能以及偏高的飼養(yǎng)成本，預(yù)計(jì)整體回調(diào)空間有限，從盤面角度看，目前主力2301合約較現(xiàn)貨保持較大貼水，并且處于雞蛋完全養(yǎng)殖成本附近，整體估值偏低，后期一旦現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)盤面將向上修復(fù)貼水，操作上建議回調(diào)做多JD2301合約。
生豬
國慶假期期間，全國生豬價(jià)格大幅走高，以基準(zhǔn)地河南為例，10月7日外三元生豬報(bào)價(jià)26.03元/公斤，較節(jié)前上漲6.77%。隨著全國氣溫下降，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，刺激養(yǎng)殖戶二次育肥以及壓欄惜售，短期豬價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)；從期貨盤面的角度看，一方面因發(fā)改委連續(xù)投放凍豬肉、調(diào)控信號(hào)強(qiáng)烈，另一方面因擔(dān)心前期二育以及壓欄生豬集中出欄壓制后期豬價(jià)上漲空間，因此盤面相較現(xiàn)貨保持較大貼水。我們認(rèn)為生豬期貨短期在現(xiàn)貨走強(qiáng)以及高基差的驅(qū)動(dòng)下或向上修復(fù)貼水，但同時(shí)也要關(guān)注政府的調(diào)控政策以及養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏的變化，建議區(qū)間操作為主。
白糖
國慶期間，受到國際原油價(jià)格大漲影響，ICE白糖跟隨上漲至區(qū)間上沿，另外9月巴西糖出口數(shù)據(jù)較好也支撐原糖價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)節(jié)后鄭糖跳空高開，跟隨反彈。但在國際原糖產(chǎn)量高于預(yù)期，國際食糖需求下降的情況下，國際糖中期仍然不太樂觀。國內(nèi)糖進(jìn)入新榨季，新糖將逐步供應(yīng)市場，加上進(jìn)口糖數(shù)量預(yù)期增加的沖擊，及食糖消費(fèi)不足的當(dāng)下，國內(nèi)糖價(jià)中期仍有壓力。
蘋果：
國慶節(jié)期間，供應(yīng)方面，受到陰雨天氣影響，山東產(chǎn)區(qū)晚富士集中上量時(shí)間推遲，10 月7號(hào)開始上量才有增加跡象；西部產(chǎn)區(qū)進(jìn)入收購階段，受到市場走貨較差影響，客 商采購謹(jǐn)慎，果農(nóng)被動(dòng)入庫增加。需求方面，市場走貨一般。質(zhì)量方面，山東局部出 現(xiàn)大風(fēng)和連陰雨天氣，出現(xiàn)枝葉磨傷及大風(fēng)落果問題，小幅影響優(yōu)果率，但對今年優(yōu) 果率良好預(yù)期大格局沒有顯著影響，交割品整理仍然相對容易。價(jià)格方面，洛川70# 起步半商品3.4-3.8元/斤，山東80#起步一二級片紅價(jià)格3.2-3.5元/斤，隨著節(jié)日后期 上貨增加，價(jià)格穩(wěn)中有降。目前來看，晚富士開始上市，進(jìn)入果農(nóng)和客商博弈期間， 客商和果農(nóng)預(yù)期分化明顯，客商受到消費(fèi)較差及前期高價(jià)采購早中熟果虧損影響觀望 態(tài)度明顯，果農(nóng)受到減產(chǎn)、質(zhì)量較好影響挺價(jià)意愿較強(qiáng)。在市場走貨仍然沒有改善的 情況下，這種格局下后期隨著晚富士大量上市，價(jià)格或仍有下滑預(yù)期，入庫量高預(yù)期 及果農(nóng)入庫較大預(yù)期或仍是后期主要矛盾。蘋果整體不改偏空格局。節(jié)日期價(jià)局部天 氣引起優(yōu)果率下降可能短暫炒作，等待反彈做空為主。
花生
國慶期間，東北、河南、山東產(chǎn)區(qū)均有不同程度降雨對產(chǎn)區(qū)上貨量造成一定影響，整體上市節(jié)奏繼續(xù)后移，成交價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，東北米開始上市，308通米收購參考5.35元/斤左右。疊加國慶期價(jià)外盤油脂強(qiáng)勢反彈，預(yù)計(jì)節(jié)后花生盤面仍然維持偏強(qiáng)運(yùn)行。短期短線做多為主。后期來看，隨著天氣轉(zhuǎn)好，麥茬花生上量將逐步增加，目前市場對麥茬花生和東北花生減產(chǎn)預(yù)期也較強(qiáng)，麥茬花生上市增加之后的沖擊力度不確定。后期行情仍然決定于麥茬花生供應(yīng)情況及兩大油廠后期收購策略和收購節(jié)奏。
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