中介機(jī)構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊(cè)制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵。
開篇詞:醞釀已久的全面注冊(cè)制于2023年2月初正式啟動(dòng),這是資本市場改革發(fā)展的又一重大里程碑。作為資本市場的重要“看門人”,券商投行業(yè)務(wù)正迎來戰(zhàn)略性新機(jī)遇。值此關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),財(cái)聯(lián)社推出深度訪談,邀約各家券商暢談邁入全面注冊(cè)制新時(shí)期的戰(zhàn)略規(guī)劃和打法,建設(shè)性意見與建議。
財(cái)聯(lián)社2月16日訊(記者 高艷云)全面注冊(cè)制已正式啟動(dòng),其所帶來的意義以及對(duì)投行業(yè)態(tài)的重塑無疑都是巨大的,券商自身應(yīng)該做哪些調(diào)整以應(yīng)對(duì)全面注冊(cè)制新時(shí)代?相關(guān)問題已經(jīng)引起券業(yè)大討論和更多的實(shí)際行動(dòng)。
一創(chuàng)投行董事總經(jīng)理李興剛告訴記者,大型券商的優(yōu)勢(shì)是一定的,精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小券商也將迎來重大的業(yè)務(wù)機(jī)遇,各家券商應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢(shì),制定差異化策略,集中突破特定行業(yè)、區(qū)域限制,進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
李興剛認(rèn)為,券商可以從兩方面提升專業(yè)能力,一是加強(qiáng)申報(bào)前的盡職調(diào)查、投行內(nèi)核程序和證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收程序,投行內(nèi)部進(jìn)行全過程監(jiān)督;二是根據(jù)發(fā)行人的具體情況,有針對(duì)性地進(jìn)行盡職調(diào)查,對(duì)每個(gè)發(fā)行人進(jìn)行全面的審慎調(diào)查和判斷,全面收集資料,全面分析和核查,并形成核查結(jié)論文件。
“一創(chuàng)加強(qiáng)了人才儲(chǔ)備及團(tuán)隊(duì)梯隊(duì)建設(shè),盡量做到人員與項(xiàng)目儲(chǔ)備相匹配,及時(shí)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu),保證團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性?!崩钆d剛稱。
此外,李興剛提到,中介機(jī)構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊(cè)制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵,全面注冊(cè)制改革推進(jìn)各方職責(zé)的重構(gòu),歸位盡責(zé)、厘清職責(zé)的邊界,保薦機(jī)構(gòu)需統(tǒng)籌全面核查職責(zé),強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)作,突出發(fā)行人的信息披露主體責(zé)任和配合盡職調(diào)查的義務(wù)。
促資本市場發(fā)揮資源配置功能
李興剛指出,全面注冊(cè)制的改革是我國資本市場逐步走向成熟的重要標(biāo)志,會(huì)使A股市場更具開放性、包容性、多樣性,有利于資本市場融資功能的良性健康發(fā)展。同時(shí)伴隨著資本向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的集聚,將有效促進(jìn)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率的提高,資本市場的行業(yè)權(quán)重和板塊構(gòu)成將得到優(yōu)化。
“目前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制整體平穩(wěn)運(yùn)行,使得注冊(cè)制改革從試點(diǎn)進(jìn)入全面實(shí)施的條件已經(jīng)具備,逾千家企業(yè)在A股注冊(cè)制上市,為全面推動(dòng)注冊(cè)制改革提供了豐富的案例經(jīng)驗(yàn)。我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展,錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場格局基本形成?!崩钆d剛?cè)缡钦f。
李興剛提到,發(fā)展資本市場的本質(zhì)目的就是為了高質(zhì)量的服務(wù)我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,因此全面注冊(cè)制的推進(jìn)將會(huì)促進(jìn)資本市場能夠更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),可以更充分地發(fā)揮其資源配置功能,將更多資源向符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)產(chǎn)業(yè)集中,更好更快的推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小券商也將迎來大機(jī)遇
李興剛稱,隨著注冊(cè)制全面推進(jìn),投行服務(wù)鏈條需要不斷延伸,通過上市、并購、再融資等業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)結(jié)合,滿足上市公司不同發(fā)展階段的金融服務(wù)需求。注冊(cè)制將促進(jìn)券商通過部門協(xié)作提供精細(xì)化服務(wù),投行可通過與機(jī)構(gòu)部、研究所、資產(chǎn)管理部等業(yè)務(wù)部門展開合作,覆蓋整個(gè)服務(wù)鏈。與此同時(shí),注冊(cè)制對(duì)投行業(yè)務(wù)的專業(yè)性也提出了更高的要求。
“在承攬端,需要建立差異化服務(wù)策略以及體系化承攬模式,強(qiáng)化項(xiàng)目篩選和質(zhì)量控制;銷售定價(jià)端,新股定價(jià)對(duì)投行的研究能力、估值定價(jià)能力、銷售等綜合服務(wù)能力提出更高要求,投行的業(yè)務(wù)模式將從資源為首進(jìn)一步向以價(jià)值發(fā)現(xiàn)為核心的模式轉(zhuǎn)變。”李興剛談到。
李興剛認(rèn)為,在這場投行綜合實(shí)力的競爭中,大型券商的優(yōu)勢(shì)是一定的,而精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小券商也將迎來重大的業(yè)務(wù)機(jī)遇。各家券商應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦或區(qū)位優(yōu)勢(shì),制定差異化策略,集中突破特定行業(yè)、區(qū)域限制,進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
“全面注冊(cè)制落地將意味著資本市場將更好的持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持企業(yè)直接融資拓寬新渠道。同時(shí),也將延長投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條,促進(jìn)券商建立陪伴式投行服務(wù)體系,加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)的完整生態(tài)圈建設(shè)。而在這個(gè)過程中,各家投行都將大有可為?!崩钆d剛說。
迎戰(zhàn)全面注冊(cè)制投行應(yīng)全過程監(jiān)督
全面注冊(cè)制實(shí)施后,券商投行業(yè)務(wù)模式將迎來哪些變化?李興剛告訴財(cái)聯(lián)社記者,注冊(cè)制的全面實(shí)行將推動(dòng)投行業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的以資源為核心向以銷售定價(jià)和交易服務(wù)能力為核心轉(zhuǎn)變,投行的職能將有所延展,投行需要更好地理解與挖掘企業(yè)的價(jià)值和投資者的投資意愿,促進(jìn)新股發(fā)行的合理定價(jià)與市場預(yù)期相匹配。
李興剛表示,為迎戰(zhàn)全面注冊(cè)制,券商可以從兩方面提升專業(yè)能力,一是加強(qiáng)申報(bào)前的盡職調(diào)查、投行內(nèi)核程序和證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收程序,投行內(nèi)部進(jìn)行全過程監(jiān)督;二是根據(jù)發(fā)行人的具體情況,有針對(duì)性地進(jìn)行盡職調(diào)查,對(duì)每個(gè)發(fā)行人進(jìn)行全面的審慎調(diào)查和判斷,全面收集資料,全面分析和核查,并形成核查結(jié)論文件。
邁入全面注冊(cè)制時(shí)代,一創(chuàng)投行做了哪些準(zhǔn)備?李興剛提到了人才培養(yǎng)這一業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)鍵因素,他認(rèn)為目前市場人才已有向頭部券商聚集的趨勢(shì),針對(duì)市場變化一創(chuàng)投行已做好充分的準(zhǔn)備,首先加強(qiáng)人才儲(chǔ)備及團(tuán)隊(duì)梯隊(duì)建設(shè),保證社招和校招的平衡發(fā)展,并已逐步建立完善的社招人才引進(jìn)和校招傳幫帶的人才培育機(jī)制。同時(shí)做好團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有人員管理,盡量做到人員與項(xiàng)目儲(chǔ)備相匹配,及時(shí)優(yōu)化團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu),保證團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。
中介機(jī)構(gòu)能否歸位盡責(zé)是改革平穩(wěn)落地關(guān)鍵
全面注冊(cè)制下,券商應(yīng)該如何做好“把關(guān)人”角色?該問題成為業(yè)內(nèi)及市場討論熱點(diǎn)。
李興剛認(rèn)為,全面注冊(cè)制改革推進(jìn)各方職責(zé)的重構(gòu),歸位盡責(zé)、厘清職責(zé)的邊界,保薦機(jī)構(gòu)需統(tǒng)籌全面核查職責(zé),強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)作,突出發(fā)行人的信息披露主體責(zé)任和配合盡職調(diào)查的義務(wù)。
“券商為迎接全面注冊(cè)制,做好‘把關(guān)人’的角色,要建立充分健全的發(fā)行上市申請(qǐng)文件審核機(jī)制,提升合規(guī)風(fēng)控能力。其次,要積極變革主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場變化,延長投行的服務(wù)鏈,為客戶提供全面的綜合金融服務(wù)。全面注冊(cè)制下券商的業(yè)務(wù)拓展思路、盈利模式發(fā)生變化,我們需要不斷去探索,努力實(shí)現(xiàn)發(fā)行人、投資者、保薦機(jī)構(gòu)三方共贏。同時(shí),券商需要不斷提升執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量,充分發(fā)揮券商在投資價(jià)值判斷方面的前瞻性作用?!崩钆d剛?cè)缡欠Q。
李興剛指出,中介機(jī)構(gòu)能否歸位盡責(zé)是全面注冊(cè)制改革能否平穩(wěn)落地的關(guān)鍵。
首先,需加強(qiáng)公司內(nèi)部制度建設(shè)。為適應(yīng)全面注冊(cè)制,證券公司應(yīng)從頂層設(shè)計(jì)出發(fā),加強(qiáng)投行內(nèi)控制度、投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系和薪酬考核制度等方面的建設(shè)。
其次,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資價(jià)值的挖掘,看懂新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新模式的商業(yè)邏輯,吃透商業(yè)模式的本質(zhì),判斷公司的投資價(jià)值,更好地理解上游企業(yè)的價(jià)值和下游投資者的投資意愿,實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行的合理定價(jià)和精準(zhǔn)匹配。推動(dòng)投行進(jìn)一步向價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能轉(zhuǎn)變。
最后,需加強(qiáng)投行前中后臺(tái)隊(duì)伍的人才培養(yǎng),提升對(duì)投行項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)甄別和盡職調(diào)查能力,進(jìn)而提高執(zhí)業(yè)水平。此外,還需要優(yōu)化投行業(yè)務(wù)流程,將中后臺(tái)部門的風(fēng)控關(guān)口前移,加強(qiáng)項(xiàng)目全流程管理。
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