財聯(lián)社6月22日訊（編輯 若宇）沉寂已久的鈣鈦礦賽道最近又熱了起來。光因科技6月完成一筆5000萬人民幣的天使輪融資，這是目前鈣鈦礦領(lǐng)域最大的天使輪融資，投資方包括轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團和梅花創(chuàng)投。隆基綠能上周在Intersolar Europe 2023上正式宣布，經(jīng)歐洲太陽能測試機構(gòu)ESTI權(quán)威認證，隆基綠能在商業(yè)級絨面CZ硅片上實現(xiàn)了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉(zhuǎn)換效率。

二級市場方面，曾經(jīng)的鈣鈦礦大牛股奧聯(lián)電子從2022年12月6日至2023年2月9日股價累計最大漲幅達241%，后因跨界鈣鈦礦的合伙人履歷失實而深陷“造假門”事件而高位崩盤，2月9日高點迄今累計最大跌幅達64%。

盛極而衰的鈣鈦礦概念股遠非奧聯(lián)電子一家，與多家企業(yè)簽署鈣鈦礦領(lǐng)域合作協(xié)議的寶馨科技自2022年8月2日迄今股價累計最大跌幅56%。

不過，銀河證券預測，隨著鈣鈦礦電池技術(shù)發(fā)展日益成熟，“十四五”期間我國鈣鈦礦電池在建及規(guī)劃產(chǎn)能有望達到50GW-75GW。根據(jù)國際市場調(diào)研機構(gòu)Precedence Research的報告顯示，2021年全球鈣鈦礦太陽能電池市場約為0.6億美元，到2030年這一數(shù)字將躍升至72億美元，年復合增長率31.8%。

據(jù)相關(guān)媒體不完全統(tǒng)計，目前已有近二十家A股上市公司表現(xiàn)出了對鈣鈦礦電池的興趣。除了技術(shù)領(lǐng)先的纖鈉光電、極電光能、曜能科技、仁爍光能、萬度光能、無限光能、大正微納等初創(chuàng)企業(yè)外，還有通威股份、協(xié)鑫科技等較早布局的光伏頭部企業(yè)，同時實力強勁的跨界玩家也值得關(guān)注，如寧德時代等。

▌鈣鈦礦賽道陷入虛假繁榮？騰訊、高瓴在一級市場紛紛押注 “寧王”、協(xié)鑫跑步入場 熱錢瘋狂涌入或催動資本泡沫

從2021年到2022年，鈣鈦礦領(lǐng)域投資額已經(jīng)接近100億元。項目的投資方名單中，不乏騰訊、高瓴這樣知名公司或基金的身影。

諸如纖納光電這樣的明星項目，更是由招銀國際、杭開集團這樣的國字號基金牽頭，此前的投資人皆是三峽集團、京能集團、浙能集團等重磅基金。做鈣鈦礦組件的協(xié)鑫光電B輪融資數(shù)億，來自騰訊投資。5億元的B+輪融資更是囊括IDG、淡馬錫、紅杉這樣的頭部基金。

鈣鈦礦高漲的熱度同樣引來了多家A股上市公司爭相入局，其中更是不乏龍頭企業(yè)?？缃缤婕覄恿﹄姵佚堫^的寧德時代今年3月在互動平臺表示，鈣鈦礦進展順利，正在按計劃推進，且去年稱已經(jīng)在搭建中試線。更早在2020年，董事長曾毓群通過控股子公司瑞庭投資參投協(xié)鑫光電pre-A輪融資，就已經(jīng)正式入局鈣鈦礦領(lǐng)域。

“目前正處于從0到1的一步，也是最難的一步?！?strong>協(xié)鑫光電創(chuàng)始人范斌曾在今年2月談到，協(xié)鑫光電新建的1m×2m尺寸鈣鈦礦組件作為全球首條100MW量產(chǎn)線已進入中試，后續(xù)將持續(xù)進行設備、材料、工藝的改良，希望2023年年內(nèi)產(chǎn)品效率可達到18%。

據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，除了部分一級市場企業(yè)之外，在光伏鈣鈦礦領(lǐng)域有所布局的A股上市公司包括寶馨科技、東方日升、中來股份、利元亨、皇氏集團和微導納米等，具體項目進度如下：

有業(yè)內(nèi)人士認定鈣鈦礦將成為下一個光伏產(chǎn)業(yè)α，但也有保守者對它充滿了質(zhì)疑，資本的助推也讓這個冷門的行業(yè)開始有了泡沫。新能源行業(yè)的資金量太大了，把很多標的的一些發(fā)展預期與估值預期弄得不太匹配了，甚至有點透支?！?/p>

有市場人士直言，現(xiàn)在這一代投光伏的人，大部分是從互聯(lián)網(wǎng)，企服，消費或者半導體行業(yè)轉(zhuǎn)過來的，他們可能只看到了熱度，沒有看到本質(zhì)，亦或者是沒有相關(guān)的Sense。有創(chuàng)業(yè)者透露稱，很多投資人做完盡調(diào)后，第一時間關(guān)心的是能拿到多少份額，其次才是產(chǎn)業(yè)化的進程。

▌鈣鈦礦商業(yè)化元年已來？鈣鈦礦疊晶硅成傳統(tǒng)光伏廠商主流技術(shù)路線 然而大規(guī)模量產(chǎn)仍需時間

鈣鈦礦轉(zhuǎn)換效率不斷被刷新，最終隆基綠能實現(xiàn)了晶硅-鈣鈦礦疊層電池33.5%的轉(zhuǎn)換效率。而德國ISFH研究表明，成熟晶硅電池的效率已難破30%，鈣鈦礦薄膜電池理論效率雖高但亦難工業(yè)制造。在此背景下，距離晶硅/鈣鈦礦疊層電池大規(guī)模商業(yè)化落地還遠嗎？

從技術(shù)路線看，光伏技術(shù)產(chǎn)業(yè)化主要看三大要素——成本、效率、壽命。業(yè)內(nèi)分析，鈣鈦礦在成本和效率方面遠勝于晶硅電池，但其壽命短、穩(wěn)定性差、天然不穩(wěn)定，導致效率衰減過快，是鈣鈦礦技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地的最大掣肘。疊層后，EcoMat研究表明鈣鈦礦/硅串聯(lián)太陽電池的理論效率極限為 46%，遠高于傳統(tǒng)晶硅電池，根據(jù)NREL統(tǒng)計的最新實驗室數(shù)據(jù)，鈣鈦礦/晶硅疊層轉(zhuǎn)化效率快速提升，超過單晶硅電池。

需要指出的是，在現(xiàn)階段布局的廠商也出現(xiàn)了技術(shù)分野。一部分創(chuàng)業(yè)者選擇了做單結(jié)鈣鈦礦，這個技術(shù)難度相對簡單，另一部分選擇了做鈣鈦礦疊晶硅，這也是現(xiàn)在傳統(tǒng)光伏廠商選擇的主流路線，像是晶科能源、隆基綠能，創(chuàng)業(yè)項目中曜能科技也做這個技術(shù)，還有一部分選擇做鈣鈦礦疊鈣鈦礦，比如仁爍光能。

鈣鈦礦的商業(yè)化規(guī)?；臻g是否就此打開？或許能夠從多家鈣鈦礦企業(yè)對外公布的消息窺知一二，比如協(xié)鑫光電、仁爍光能、極電光能、萬度光能、華能新能源等各家中試線計劃都集中在今明兩年安裝完成，規(guī)模都在100MW—200MW之間。

根據(jù)浙商證券王華君等人4月13日研報，目前，國內(nèi)已有3條百兆瓦單結(jié)鈣鈦礦產(chǎn)線投產(chǎn)，預計2023年新建產(chǎn)能約2GW。中金公司認為，2Q23起產(chǎn)業(yè)鏈有望進入GW級產(chǎn)線進展活躍期，有望對二級市場鈣鈦礦板塊熱度回升形成催化，建議關(guān)注頭部企業(yè)GW線招標進展帶來的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。

但市場普遍認為，鈣鈦礦全面商業(yè)化和規(guī)模化尚需時間。在光勢能董事長趙學文看來，30%以上效率的技術(shù)方向，最有可能量產(chǎn)的是“HJT+鈣鈦礦”疊層，這也成為該公司未來的發(fā)展方向。“大約在2027年前后，‘HJT+鈣鈦礦’疊層技術(shù)或?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。”