財聯(lián)社5月15日訊（記者 閆軍）瑞豐達跑路事件影響持續(xù)傳導。

財聯(lián)社記者獲悉，有私募接到監(jiān)管要求，投資方向為新三板的新產品備案被退回，包括量化私募新產品備案。

業(yè)內人士指出，瑞豐達事件一經曝出，監(jiān)管迅速出手，短短不到幾天時間內，經偵介入、證監(jiān)會立案、十余家涉事新三板企業(yè)停牌核查，再到協(xié)會加強產品備案管理，體現了當下從嚴從重的監(jiān)管主基調。

“盡管瑞豐達的調查結果未出，但是從多個跡象推測不難看出，瑞豐達旗下產品表面上并沒有違反契約，卻利用新三板企業(yè)缺乏流動性、托管估值表無法真實反應虛高估值等漏洞，進行的一場有預謀的高明詐騙?！庇袡C構人士表示。事實上，瑞豐達旗下也有一些正常的股票投資，這也為這些虛假投資起到了很好的掩護效果。

事實上，財聯(lián)社記者盤點當前較多投資新三板市場的證券私募基金了解到，除了和瑞豐達如影隨形的江蘇瑞竹私募，還有疑似瑞豐達“馬甲”上海思覓資產，操作手法如出一轍。此外，還有多家私募存在經營異常、實控人被限高等問題。

私募新產品備案從嚴，涉及新三板被退回

瑞豐達“跑路”事件發(fā)酵，監(jiān)管也在加碼中，私募新產品備案愈發(fā)趨嚴。

財聯(lián)社記者獲悉，近日，有私募接到監(jiān)管要求，涉及投資方向為新三板的產品備案被退回。此外，有量化私募表示，量化私募涉及新三板標的新產品備案同樣無法通過。量化產品新上報的審核更加嚴格，個別私募被要求提供基金杠桿、募集渠道、日均換手率等更詳細說明。

作為上市的“預備板”，新三板也承擔著對中小企業(yè)估值抬升和價值發(fā)現的功能。哪些資金會投資新三板呢？

長期專注在新三板研究的子沐研究創(chuàng)始人劉子沐向財聯(lián)社記者表示，正常的情況下，投資新三板的基金為私募股權投資基金，一般以“有限合伙”類型居多，其次是以股權投資基金公司為主體參與。而且機構在投資新三板公司時，一般都是通過定向增發(fā)的方式，因為這種方式可以簽署對賭協(xié)議，以鎖定風險，或是明股實債券，幫扶企業(yè)。

“證券投資基金投資新三板市場的主要依據，往往是認為該公司具備在A股市場上市可能性，但瑞豐達選擇以新三板為投資標的，其目的性就另當別論?！眲⒆鱼灞硎荆ǔ碇v，即便是證券投資類的基金，大多也在名稱中也會標明“新三板”字樣。

在業(yè)內看來，像瑞豐達這類沒有“新三板”字樣證券投資基金主要以嘗試為主，投資規(guī)模小，資金量少，除非出現異常變化，不然往往很難吸引市場關注。

涉及13家新三板企業(yè)，已密集停牌核查

瑞豐達事件也讓引發(fā)了市場對新三板股價異常企業(yè)的關注，財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計顯示，截至5月14日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公告中，已有13家新三板企業(yè)涉及瑞豐達事件公告停牌核查。

此前，財聯(lián)社曾對賽融信、和嘉天健、味福記、農匠科技、友聯(lián)盛業(yè)、邦客樂、浩添儲能等前十大股東中瑞豐達旗下私募的7家公司做過詳細報道。這些公司股價的變動也非常一致，均是此前均無明顯的成交，流動性差，隨后直接開啟暴漲模式，短期內甚至翻了幾十倍。

隨著此次密集停牌，還有包括碩恩網絡、ST弘祥隆、萬森生物、偉才教育、龍參生態(tài)和鼎瀚文化等6家企業(yè)浮出水面。從停牌事由來看，幾乎都提及了瑞豐達輿情導致出現重大風險事件。

還有哪些私募要被關注起來？

在上述停牌企業(yè)中，ST弘祥隆的公告比較特殊，僅表示“出現重大風險事件”，并未提及瑞豐達，從公司歷史股東來看，也并未出現瑞豐達。不過在2023年中報時，有一家上海思覓資產進入到前十大股東。而這家公司的身影同樣出現在賽融信的前十大股東中。

這其中又有什么貓膩？

企查查顯示，上海思覓資產的實控人是李敏，李敏、孫偉在2016年分別為公司執(zhí)行董事與監(jiān)事，到了2023年8月7日，李敏的法人代表進行了變更。也就是說，這家公司同樣是瑞豐達的關聯(lián)公司。

值得注意的是，此前已有自媒體剔除股權、剔除“新三板”字樣之后，匯總了投資新三板證券私募基金顯示，全市場有91只私募基金投資了新三板，有23只私募投資了不止一家新三板企業(yè)。其中江蘇瑞竹私募最多，為15家；瑞豐達為12次，深圳丹桂順資產為11次。此外，杭州正數資產投資了8家，福州鼎銘基金投資了4家。

投資新三板或為配置需求，并不能揣度公司投資用意，但是上述多數私募經營狀況卻多有瑕疵。比如深圳丹桂順資產實控人被限高、杭州正數資產顯示經營異常、福州鼎銘實控人成為被執(zhí)行人并凍結了股權等。

業(yè)內：建議投資新三板市場使用側袋估值法

在劉子沐看來，對于私募證券基金投資新三板，不能一禁了之。私募基金的持有人最低認購規(guī)模是100萬元，而創(chuàng)新層的開戶門檻也為100萬元，從投資者的風險承受能力上看，符合投資者適當性管理辦法。此外，新三板直接融資功能，也幫助優(yōu)質企業(yè)快速成長。

不少新三板在企業(yè)缺乏流動性背景下，的確容易利益輸送交易的情況。對此，劉子沐建立從以下三個方面進行規(guī)避：

一是建議產品名稱中沒有“新三板”字樣的證券投資類基金設置新三板市場的投資比例，比如不高于總規(guī)模的10%；

二是在投資新三板市場時，使用側袋機制計算凈值，防止基金管理人通過虛抬股價的方式人為做高凈值。側袋估值法，指的是當基金組合中是指當基金組合中某一項或幾項資產流動性缺失時，因無法有效地對這些資產估值，將這部分資產另袋存放(稱為側袋)，剩余正常資產稱為主袋。投資者贖回基金資產時，將先得到主袋資產對應的現金，等到側袋資產交易活躍并變現后投資者再收到側袋部分對應的資金。

三是在定期發(fā)布的報告中，專門對投資新三板市場的情況向持有人進行風險告知。

新三板資深評論人周運南指出，對于普通投資者，如果沒有跟蹤新三板一年以上的經驗建議不要輕易重倉；長期跟蹤新三板的投資者，也只建議投自己熟悉的或實地調研過的企業(yè)。