財聯社6月12日訊（編輯 李響）繼4月銀行理財規(guī)模增長近3萬億后，5月理財規(guī)模繼續(xù)增長4000億元，步入6月，首周理財規(guī)模“先減后增”，截至上周末（6月9日），理財規(guī)模已接近30萬億元，較5月末增1205億元。理財產品中現金管理類持續(xù)縮量，在債市整體震蕩偏牛格局也助推理財業(yè)績回暖。

業(yè)內人士認為，在經歷存款降息和手工補息助推5月理財規(guī)模高增后，6月理財規(guī)模將有所緩和，存款搬家壓力在逐步緩解，跨季資金面預計仍以平穩(wěn)為主。部分機構認為，若季末資金面沒有太大擾動，6月理財回表影響總體可控，不過7月跨季結束后理財產品的吸引力可能會有所降低。

理財規(guī)模已接近30萬億元

繼4月銀行理財規(guī)模增長近3萬億后，5月理財規(guī)模繼續(xù)增長4000億元，其中現金理財規(guī)模縮減2900億元，非現金純固收理財規(guī)模增長超過6900億元。由于后者配短債比例更高，大量資金入市助推了5月短端行情走牛。從5月債市表現來看，1年期國債收益率較10年國債收益率整體下行3.2bp，短端表現更為強勢。

步入6月，首周債市整體保持平靜，中長期限收益率波動下行，不過純債類理財產品凈值增幅略有收窄。據華西固收團隊統(tǒng)計，短債類代表產品凈值區(qū)間增速為0.05%（周環(huán)比-0.01pct）；中長債代表產品區(qū)間收益率為0.07%（周環(huán)比-0.02pct）；混合類產品方面，伴隨A股市場震蕩走跌，偏債混合類產品近7日區(qū)間收益率為0.04%（周環(huán)比-0.01pct）。

但受存款利率下調和手工補息余波影響，理財規(guī)?！跋葴p后增”，整體仍較5月末仍有所擴容。截至6月9日，根據普益標準最新披露，理財規(guī)模為29.8萬億元，較5月末增1205億元。其中，理財子機構環(huán)比增1247億元至26.0萬億元。

值得注意的是，理財產品中現金管理類規(guī)模仍持續(xù)縮減，上周該類產品規(guī)模環(huán)比降840億元至8.3萬億元（前一周降幅為949億元），與此同時，債市整體震蕩偏牛格局也助推理財業(yè)績回暖，據華西固收聯席首席分析師肖金川統(tǒng)計，上周全部理財產品破凈率維持下降態(tài)勢，較前一周降0.2pct至1.6%，其中城農商行理財子破凈率下行1.1pct至1.2%，表現較為亮眼。

跨季資金面或趨于穩(wěn)定，理財回表風險無需過度擔憂

對于后續(xù)理財走勢，肖金川認為，作為季末月，6月理財規(guī)模往往季節(jié)性下降，從過往4年同期數據來看，理財規(guī)模分別下降1.47、1.40、0.80、1.18萬億元。結合機構行為來看，目前理財已經開始在二級市場上減持存單，拋開止盈需求，或在為月末的流動性提前做儲備。

不過從金融機構融出規(guī)模來看，半年末資金面仍存在一定波動的風險。在中郵固收首席梁偉超看來，6月初大行融出和非銀融入規(guī)模均有所回升，其中大行行凈融出重回3萬億以上，此外五大類主要非銀機構銀行間市場凈融入資金也回升至 5.2萬億元，節(jié)奏上快于歷史同期，背后或反映銀行端的存款搬家壓力逐步有所緩解，但量上仍處于歷史偏低位置?？紤]到銀行季末存款流入壓力仍存，疊加理財贖回規(guī)模不及歷史同期，半年末資金波動壓力預計仍較大。

華泰固收首席張繼強認為，今年4月手工補息叫停后，銀行負債端下降的速度明顯比資產端更快，六月底理財回表規(guī)模預計不小，但實際影響不需要過度擔憂。張繼強認為，首先是金融業(yè)增加值的核算方式已經變化，不再掛鉤存貸款增速，有助于降低銀行的沖規(guī)模訴求，此外，理財和貨基仍有明顯的欠配，適度回表不會帶來臨時融資加杠桿需求，因此實際沖擊可能不大。

另一個重要的因素是央行的態(tài)度。在張繼強看來，如果央行通過逆回購甚至降準等工具充分對沖，則理財回表的問題也無需過度擔憂，不過隨著高息存款的減少和債市轉入震蕩，理財等投資體驗大概率逐步轉為平淡，7月跨季結束后理財產品對新資金的吸引力可能降低。