規(guī)模逼近30萬億,跨季資金面或趨于穩(wěn)定,理財回表無需過度擔憂|銀行理財觀察57期
原創(chuàng)
2024-06-12 18:47 星期三
財聯社 李響
①截至6月9日,根據普益標準最新披露,理財規(guī)模為29.8萬億元,較5月末增1205億元。
②銀行負債端下降的速度明顯比資產端更快,六月底理財回表規(guī)模預計不小,但實際影響不需要過度擔憂。

財聯社6月12日訊(編輯 李響)繼4月銀行理財規(guī)模增長近3萬億后,5月理財規(guī)模繼續(xù)增長4000億元,步入6月,首周理財規(guī)模“先減后增”,截至上周末(6月9日),理財規(guī)模已接近30萬億元,較5月末增1205億元。理財產品中現金管理類持續(xù)縮量,在債市整體震蕩偏牛格局也助推理財業(yè)績回暖。

業(yè)內人士認為,在經歷存款降息和手工補息助推5月理財規(guī)模高增后,6月理財規(guī)模將有所緩和,存款搬家壓力在逐步緩解,跨季資金面預計仍以平穩(wěn)為主。部分機構認為,若季末資金面沒有太大擾動,6月理財回表影響總體可控,不過7月跨季結束后理財產品的吸引力可能會有所降低。

理財規(guī)模已接近30萬億元

繼4月銀行理財規(guī)模增長近3萬億后,5月理財規(guī)模繼續(xù)增長4000億元,其中現金理財規(guī)模縮減2900億元,非現金純固收理財規(guī)模增長超過6900億元。由于后者配短債比例更高,大量資金入市助推了5月短端行情走牛。從5月債市表現來看,1年期國債收益率較10年國債收益率整體下行3.2bp,短端表現更為強勢。

步入6月,首周債市整體保持平靜,中長期限收益率波動下行,不過純債類理財產品凈值增幅略有收窄。據華西固收團隊統(tǒng)計,短債類代表產品凈值區(qū)間增速為0.05%(周環(huán)比-0.01pct);中長債代表產品區(qū)間收益率為0.07%(周環(huán)比-0.02pct);混合類產品方面,伴隨A股市場震蕩走跌,偏債混合類產品近7日區(qū)間收益率為0.04%(周環(huán)比-0.01pct)。

但受存款利率下調和手工補息余波影響,理財規(guī)?!跋葴p后增”,整體仍較5月末仍有所擴容。截至6月9日,根據普益標準最新披露,理財規(guī)模為29.8萬億元,較5月末增1205億元。其中,理財子機構環(huán)比增1247億元至26.0萬億元。

值得注意的是,理財產品中現金管理類規(guī)模仍持續(xù)縮減,上周該類產品規(guī)模環(huán)比降840億元至8.3萬億元(前一周降幅為949億元),與此同時,債市整體震蕩偏牛格局也助推理財業(yè)績回暖,據華西固收聯席首席分析師肖金川統(tǒng)計,上周全部理財產品破凈率維持下降態(tài)勢,較前一周降0.2pct至1.6%,其中城農商行理財子破凈率下行1.1pct至1.2%,表現較為亮眼。

跨季資金面或趨于穩(wěn)定,理財回表風險無需過度擔憂

對于后續(xù)理財走勢,肖金川認為,作為季末月,6月理財規(guī)模往往季節(jié)性下降,從過往4年同期數據來看,理財規(guī)模分別下降1.47、1.40、0.80、1.18萬億元。結合機構行為來看,目前理財已經開始在二級市場上減持存單,拋開止盈需求,或在為月末的流動性提前做儲備。

不過從金融機構融出規(guī)模來看,半年末資金面仍存在一定波動的風險。在中郵固收首席梁偉超看來,6月初大行融出和非銀融入規(guī)模均有所回升,其中大行行凈融出重回3萬億以上,此外五大類主要非銀機構銀行間市場凈融入資金也回升至 5.2萬億元,節(jié)奏上快于歷史同期,背后或反映銀行端的存款搬家壓力逐步有所緩解,但量上仍處于歷史偏低位置??紤]到銀行季末存款流入壓力仍存,疊加理財贖回規(guī)模不及歷史同期,半年末資金波動壓力預計仍較大。

華泰固收首席張繼強認為,今年4月手工補息叫停后,銀行負債端下降的速度明顯比資產端更快,六月底理財回表規(guī)模預計不小,但實際影響不需要過度擔憂。張繼強認為,首先是金融業(yè)增加值的核算方式已經變化,不再掛鉤存貸款增速,有助于降低銀行的沖規(guī)模訴求,此外,理財和貨基仍有明顯的欠配,適度回表不會帶來臨時融資加杠桿需求,因此實際沖擊可能不大。

另一個重要的因素是央行的態(tài)度。在張繼強看來,如果央行通過逆回購甚至降準等工具充分對沖,則理財回表的問題也無需過度擔憂,不過隨著高息存款的減少和債市轉入震蕩,理財等投資體驗大概率逐步轉為平淡,7月跨季結束后理財產品對新資金的吸引力可能降低。

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