財(cái)聯(lián)社7月15日訊（研究員 陳侃迪）上周四，鄭商所就瓶片期貨合約及業(yè)務(wù)細(xì)則公開征求意見。從已上市的化工類期貨品種來看，瓶片期貨屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的一員，其上游原料為對苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）。

對于該品種的上市，鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體介紹，瓶片是瓶級聚酯切片的簡稱，主要用作瓶類包裝，廣泛應(yīng)用于飲料、食品、日化等行業(yè)，主要原料為PTA和乙二醇。我國是全球最大的瓶片生產(chǎn)、消費(fèi)和出口國，近年來瓶片產(chǎn)能也實(shí)現(xiàn)快速增長。上市瓶片期貨，將進(jìn)一步完善聚酯板塊期貨品種體系，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具及遠(yuǎn)期價(jià)格參考。

根據(jù)公布的征求意見稿顯示，瓶片期貨合約交易代碼為PR，交易單位為15噸/手，最小變動價(jià)位為2元/噸，每日價(jià)格波動限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約交割月份為1~12月，最后交易日和最后交割日分別為合約交割月份第10個(gè)和第13個(gè)交易日。

在交割標(biāo)準(zhǔn)方面，瓶片期貨基準(zhǔn)交割品為滿足國標(biāo)（GB/T 17931-2018）食品包裝用優(yōu)等品標(biāo)準(zhǔn)的水瓶級聚酯切片，無替代交割品。

對于大部分投資者而言，化工品類期貨或是市場中最較為難懂的期貨品種，故財(cái)聯(lián)社特整理相關(guān)資料及介紹供投資者參閱。

聚酯瓶片供給端高度集中，“四大家”產(chǎn)能占全行業(yè)80%

對于聚酯瓶片的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈，中國化工經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心發(fā)布的《中國石油和化工大宗產(chǎn)品年度報(bào)告》（以下簡稱年度報(bào)告）中詳細(xì)顯示，聚酯瓶片具備安全、高透明、材質(zhì)輕、便于攜帶運(yùn)輸、環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于軟飲料、乳制品、食用油、調(diào)味品等民生行業(yè)，在酒類、日化、電子產(chǎn)品、醫(yī)療醫(yī)藥、現(xiàn)場制作飲品、生鮮果蔬等新興應(yīng)用領(lǐng)域占有率也穩(wěn)步提升。

據(jù)了解，目前中國已成為全球最大的瓶片生產(chǎn)國。截至2023年底，國內(nèi)瓶片產(chǎn)能1661萬噸，占全球總產(chǎn)能的42.2%，產(chǎn)能增速超30%。

我國瓶片企業(yè)共有15家，主要分布在江蘇、海南、重慶、廣東和浙江等地，產(chǎn)能占比分別為37.9%、15.7%、10.8%、10.5%和7.2%。上述五個(gè)地區(qū)產(chǎn)能合計(jì)1365萬噸，占全國總產(chǎn)能的82.20%。

而在其定價(jià)方面，有業(yè)內(nèi)人士指出，“2014-2023 年聚酯瓶片價(jià)格與原料成本的相關(guān)系數(shù)高達(dá) 0.94，屬于成本驅(qū)動型的油化工品種。此外，其上游產(chǎn)能集中度較高，CR4（行業(yè)集中度指標(biāo)）占比高達(dá)74%?！?/p>

從行業(yè)分布來看，國內(nèi)聚酯瓶片行業(yè)主要的龍頭企業(yè)為“四大家”，分別是江蘇三房巷聚材股份有限公司、逸盛石化有限公司、華潤化學(xué)材料科技股份有限公司、萬凱新材料股份有限公司。近年“四大家”擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，隨著大廠產(chǎn)能陸續(xù)投放，中國瓶片產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，2023年中國瓶片產(chǎn)業(yè)CR4達(dá)到7成。廣金期貨認(rèn)為，后期中國聚酯瓶片產(chǎn)能將進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)高度集中的特點(diǎn)將愈發(fā)顯著。

按生產(chǎn)數(shù)量統(tǒng)計(jì)，公開資料顯示，截至2023年，“四大家”總產(chǎn)能均超過百萬噸，分別是逸盛石化330萬噸（分海南和大連兩個(gè)廠區(qū)）、三房巷350萬噸、華潤化學(xué)330萬噸（分常州、珠海和江陰三個(gè)廠區(qū)）和萬凱新材料300萬噸（分浙江和重慶兩個(gè)廠區(qū)）。

若按全行業(yè)產(chǎn)能占比來算，三房巷為21.1%、華潤和逸盛石化均為19.9%，萬凱為18.1%，“四大家”總體占比超80%。

在生產(chǎn)工藝上，瓶片生產(chǎn)的主要原料則為PTA和乙二醇（MEG），生產(chǎn)1噸瓶片需要約0.855噸PTA和0.332噸MEG。

同時(shí)，國內(nèi)瓶片產(chǎn)品以水瓶片為主。2023年，水瓶片產(chǎn)量749萬噸，占比57.2%；熱灌裝瓶片產(chǎn)量171萬噸，占比13.1%；碳酸瓶片產(chǎn)量260萬噸，占比19.8%，油瓶片產(chǎn)量130萬噸，占比9.9%。

全球供需格局轉(zhuǎn)變，中國為最大生產(chǎn)國之一

從全球的供需格局來看，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，2023年聚酯瓶片全球產(chǎn)能主要集中在亞洲、北美和歐洲地區(qū)，產(chǎn)能占比分別為57.8%、15.1%和11.8%，這三個(gè)地區(qū)產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的85%。

其中亞洲是近10年來聚酯瓶片行業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)；歐美地區(qū)為傳統(tǒng)的聚酯瓶片發(fā)源地和產(chǎn)地，不過隨著產(chǎn)業(yè)格局和消費(fèi)區(qū)域的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)量未見明顯增長，因此歐美地區(qū)新投產(chǎn)能不多，一些舊產(chǎn)能逐步退出。從聚酯瓶片產(chǎn)能分布國家來看，2022年產(chǎn)能排在前四的國家為中國、美國、印度和韓國，約占全球產(chǎn)能的55%。

此外，根據(jù)CCF（化纖信息網(wǎng)）數(shù)據(jù)，到2023年，中國占世界瓶片出口量的40%以上。2023年中國聚酯瓶片出口預(yù)估達(dá)452.2萬噸，占國內(nèi)產(chǎn)量的34%；進(jìn)口預(yù)估為5萬噸。中國聚酯瓶片出口目的地非常廣泛，超過100個(gè)國家和地區(qū)，其中俄羅斯、印度、阿聯(lián)酋、菲律賓、印尼是2023年中國聚酯瓶片的五大出口國，它們占總出口量的21.2%，這也表明中國瓶片出口地理集中度較低。

多個(gè)國家開啟反傾銷措施，中國出口逆勢增長

而隨著中國在聚酯瓶片上的供應(yīng)占比全球第一，近幾年卻有不少國家針對該品種開啟反傾銷政策。

有產(chǎn)業(yè)內(nèi)的專業(yè)人士向財(cái)聯(lián)社表示，“面對歐盟、韓國、墨西哥等國家和地區(qū)的反傾銷措施，中國聚酯瓶片出口受到一定影響，然而這些影響相對有限，并未能顯著阻礙中國聚酯產(chǎn)品的國際貿(mào)易流動。”

值得注意的是，這些反傾銷舉措主要改變了聚酯瓶片的貿(mào)易流向，而非總量。該專業(yè)人士還表示，事實(shí)上，2023年中國聚酯瓶片的出口總量依然達(dá)到了驚人的455萬噸，出口市場也呈現(xiàn)多元化趨勢，其中僅俄羅斯和印度占比較大。

國泰君安期貨首席分析師張馳在研究報(bào)告中指出，“針對性地選取歐盟、韓國、墨西哥對中國聚酯瓶片的反傾銷措施和調(diào)查進(jìn)行梳理分析發(fā)現(xiàn)，歐盟的反傾銷措施對中國聚酯瓶片出口的邊際影響有限。對歐盟傳統(tǒng)國家，本輪反傾銷調(diào)查的影響已經(jīng)體現(xiàn)的相對充分，中國出口進(jìn)一步受到?jīng)_擊的余量已經(jīng)不多。對出口波蘭、立陶宛等國，出口量預(yù)計(jì)較2022-2023年下降，但是總體仍然會保留可觀的出口量?！?/p>

張馳表示，韓國已經(jīng)成為瓶片轉(zhuǎn)口貿(mào)易中最重要的中轉(zhuǎn)站之一，當(dāng)下聚酯瓶片的供需格局決定了其在對中國聚酯瓶片反傾銷的意愿和能力上都相對有限。墨西哥的反傾銷調(diào)查存在一些即期影響，但南美其他國家已經(jīng)部分補(bǔ)充，且出口墨西哥對中國總體出口的影響較小。綜合來看，中國瓶片出口到墨西哥的量受到墨西哥本地裝置動態(tài)，美國需求和反傾銷政策的共同影響。

他總結(jié)到，從全球供需的角度來看，中國瓶片裝置的生產(chǎn)成本基本是全球最低的，海外最大的需求區(qū)域，尤其是美國在趨勢上長期需要依靠進(jìn)口來滿足區(qū)域內(nèi)需求，這就導(dǎo)致各類的反傾銷政策或者調(diào)查難以長期限制中國瓶片的出口，更多是起到改變貿(mào)易的流向，增加轉(zhuǎn)口、運(yùn)輸距離等中間環(huán)節(jié)的成本。