財(cái)聯(lián)社10月9日訊（編輯 瀟湘）隨著素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率，本周重新來(lái)到了4%關(guān)口上方，越來(lái)越多的交易員目前正開(kāi)始擔(dān)憂美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步回吐年內(nèi)早些時(shí)候的漲幅，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前或?qū)?huì)以更為緩慢的步伐降息。

行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率在連續(xù)多日走高后，隔夜雖然有所小幅回落，但基準(zhǔn)10年期美債收益率仍穩(wěn)穩(wěn)位于4%關(guān)口上方，盤(pán)中更是一度曾觸及4.057%的10周新高。

當(dāng)天美國(guó)財(cái)政部標(biāo)售的580億美元3年期國(guó)債，需求也頗為慘淡。本次拍賣(mài)的得標(biāo)收益率為3.878%，創(chuàng)下了7月以來(lái)的新高，較預(yù)發(fā)行利率也高出了0.7個(gè)基點(diǎn)，這是自今年6月以來(lái)該期限國(guó)債標(biāo)售首次出現(xiàn)尾部利差。

同時(shí)，本次拍賣(mài)的投標(biāo)倍數(shù)僅為2.45倍，為6月以來(lái)的最低水平。具有購(gòu)買(mǎi)所有未能拍出國(guó)債以防止拍賣(mài)流產(chǎn)義務(wù)的一級(jí)交易商，獲配比例達(dá)到了19.2%，創(chuàng)下6月以來(lái)的最高，反映出真實(shí)需求不振。

“最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是上周五的就業(yè)報(bào)告，并沒(méi)有證明今夏美債漲勢(shì)的合理性，”WisdomTree駐紐約的固定收益策略主管Kevin Flanagan指出。

毫無(wú)疑問(wèn)，近來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的迅速降溫，已經(jīng)給美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)連續(xù)五個(gè)月漲勢(shì)下的購(gòu)買(mǎi)狂潮澆了一盆冷水。利率掉期市場(chǎng)的最新定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)11月7日的政策會(huì)議將只會(huì)降息約21個(gè)基點(diǎn)，今年剩余兩次會(huì)議將總共降息約50個(gè)基點(diǎn)。而在上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之前，對(duì)年底前進(jìn)一步降息的幅度預(yù)期曾一度高達(dá)約66個(gè)基點(diǎn)。

Plurimi Wealth首席投資官Patrick Armstrong表示，“市場(chǎng)之前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的定價(jià)確實(shí)有些超前。我認(rèn)為，明年通脹可能會(huì)再次成為一個(gè)問(wèn)題?！?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)官員方面，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆周二也告誡稱(chēng)，進(jìn)一步降息應(yīng)循序漸進(jìn)，而亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克則表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)關(guān)注通脹率。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒則提醒稱(chēng)，如果通脹大幅下行的進(jìn)展停滯，可能需要放慢降息步伐。

從倉(cāng)位數(shù)據(jù)來(lái)看，自上周五公布的9月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁以來(lái)，利率市場(chǎng)交易員已紛紛放棄了與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的多個(gè)期貨合約的多頭頭寸。這表明，對(duì)今年和2025年初一系列大幅降息的看漲押注有所解除。

數(shù)據(jù)顯示，自就業(yè)報(bào)告公布以來(lái)，SOFR期貨的未平倉(cāng)合約(即期貨市場(chǎng)交易員的持倉(cāng)數(shù)量)急劇下降。根據(jù)芝商所周二公布的數(shù)據(jù)，在2024年12月的合約中，兩天的持倉(cāng)量已減少了約22.3萬(wàn)份合約，其規(guī)模相當(dāng)于每變化一個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重約為560萬(wàn)美元。在此期間，該合約遭遇大幅拋售，表明隨著交易商對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年的政策路徑進(jìn)行重新定價(jià)，看漲押注被抹平。

花旗集團(tuán)策略師David Bieber在周二的一份報(bào)告中寫(xiě)道，在本周公布美國(guó)CPI數(shù)據(jù)之前，市場(chǎng)對(duì)新的空頭風(fēng)險(xiǎn)存有偏好。

新的空頭頭寸是在周四關(guān)鍵的美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)公布前形成的，該數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步推翻交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松政策的押注。根據(jù)業(yè)內(nèi)媒體的調(diào)查，盡管目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)9月總體CPI可能進(jìn)一步回落，但核心CPI或?qū)⒁廊粓?jiān)挺，如果最終數(shù)據(jù)超出預(yù)期，有可能引發(fā)市場(chǎng)倉(cāng)位進(jìn)一步向空頭轉(zhuǎn)移。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上的多頭頭寸也在消失。摩根大通最新的國(guó)債客戶(hù)調(diào)查顯示，上周交易員出現(xiàn)了自2023年4月以來(lái)的首次凈空頭，總的空頭持倉(cāng)創(chuàng)下了2023年2月以來(lái)之最。