財聯(lián)社10月10日訊（編輯 楊斌）近期，多只城投債發(fā)行過程中出現(xiàn)申購利率多次調升的現(xiàn)象，部分個體上浮100BP卻仍賣不出去。城投債不香了嗎？

財聯(lián)社觀察到，近日，青島西海岸新區(qū)海洋控股集團有限公司（簡稱“西海岸海洋控股”）擬發(fā)行的債券在簿記建檔日3次調升申購利率，利率上限上浮了100BP。多次上調申購利率與9月以來城投債發(fā)行成本抬升的原因相似，皆受到了近期信用債市場波動的影響。但在化債背景下，當前城投債收益率的回升也是難得的配置機會。

單日三次上調申購利率，上浮100BP仍取消發(fā)行

根據(jù)申購說明，“青島西海岸新區(qū)海洋控股集團有限公司2024年度第四期中期票據(jù)（科創(chuàng)票據(jù)）”在10月9日9:00至18:00間以簿記建檔的方式發(fā)行。該期債務融資工具擬發(fā)行規(guī)模3億元，期限3+N年，初始利率區(qū)間2.00%-3.00%。

青島西海岸新區(qū)是國家級新區(qū)，西海岸海洋控股是新區(qū)的兩大控股集團之一，公司在推進西海岸新區(qū)基礎設施建設及產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用，中誠信國際在2024年6月對西海岸海洋控股的最新評級為AAA。目前，公司共有46只存續(xù)債券，規(guī)模304.41億元。從9月20日最新發(fā)行的“24青島?？豐CP004”來看，期限0.74年，票息2.13%。

就在發(fā)行日10月9日，“24青島?？豈TNO04(科創(chuàng)票據(jù)）”上調了3次申購區(qū)間，將申購利率上限由3.0%先后上調至3.2%、3.5%、4.0%，最后上浮了100bp。

今日最新公告顯示，西海岸海洋控股已決定取消“24青島?？豈TNO04(科創(chuàng)票據(jù)）”的發(fā)行，理由為近期市場波動較大。

事實上，近期新發(fā)城投債簿記建檔日多次上調申購利率并非個案。10月8日，AA+評級的城投臨沂投資發(fā)展集團有限公司所發(fā)行的“24臨沂投資MTN004” 兩次調升申購利率區(qū)間上限，從3.5%調整到3.8%，再調整到4.2%。目前“24臨沂投資MTN004”已完成發(fā)行，中標利率4.2%，有效認購倍數(shù)1.2倍。

AA+評級的城投天津津南城市建設投資有限公司在10月9日發(fā)行的超短融“24津南城投SCP004”，簿記建檔申購區(qū)間上限也由3%上調到了3.5%。

化債背景下，迎高息城投債配置良機

財聯(lián)社此前已報道過，9月城投債的凈融資缺口擴大，同時融資成本也有所抬升，票息5%的城投債重出江湖。

資深固收分析師表示，多次上調申購利率、發(fā)行失敗等與發(fā)行成本抬升的原因一脈相承，近期債券市場調整，信用債收益率劇烈上升，影響到了債券一級發(fā)行。

從去年10月地方開啟轟轟烈烈的化債進程以來，高息城投債一度受到投資者哄搶，城投債發(fā)行成本也一路下行。如今高息城投債再現(xiàn)，甚至高息城投債也發(fā)不出去的情形再現(xiàn)，形成鮮明對比。

不過，在化債背景下，上述分析師指出當前城投債收益率的回升也是難得的配置機會，但城投債資質定價的分化將愈發(fā)顯著。

國金證券固收分析師李美雍認為，本輪債市贖回中長久期和低評級城投債回調明顯，考慮到機構贖回壓力尚未完全緩解，建議短期投資策略上保持防守，關注短久期和中等評級的高票息資產(chǎn)。

目前，城投債的到期壓力依然較大。根據(jù)華安證券固收首席顏子琦的統(tǒng)計，城投債截至 2025年末到期壓力約6.9萬億元，其中2024年1.5萬億元，2025年5.4萬億元。

發(fā)改委相關負責人在10月8日的國新辦新聞發(fā)布會上表示，要保證必要的財政支出，加快支出進度，加力支持地方開展債務置換，化解債務風險。市場預期，10月12日財政部的國新辦發(fā)布會上將有更進一步的化債信息透露。