財聯(lián)社10月11日訊（編輯 李響）昨日，評級為AAA的昆明軌道交通集團(tuán)有限公司（簡稱“昆明軌交”）發(fā)布的第三期超短融申購說明引發(fā)市場關(guān)注。從文件內(nèi)容來看，該只超短融“24昆明軌道SCP003”的申購區(qū)間高達(dá)3.00%-5.00%。若在當(dāng)前債市大幅震蕩的行情下實現(xiàn)上限發(fā)行，其將成為今年市場首只AAA級城投發(fā)行的5%高票息超短融城投債品種。

財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年發(fā)行的4671只城投債中，僅40只發(fā)行票息在5%以上，其中39只在今年5月末之前已完成發(fā)行，6月份至今，僅遵義市投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司發(fā)行的“24遵投01”票息達(dá)到5%，不過該只債券的發(fā)行期限較長達(dá)到10年，主體評級也只有AA+。

若僅統(tǒng)計超短融融資成本，今年來也僅有“24寶城投SCP001”（3.00%）、“24昆明交產(chǎn)SCP001”（3.40%）、“24昆明安居SCP001”（3.50%）3只票息達(dá)到3%以上。

市場人士指出，本次昆明軌交發(fā)行的“24昆明軌道SCP003”預(yù)期利率較高，一方面與最近股債蹺蹺板+理財贖回導(dǎo)致的信用債大跌背景下，發(fā)行難度上升有關(guān)，同時市場傳聞已久的“150號文”也引發(fā)市場對退平臺的關(guān)注，對城投信用風(fēng)險的再審視被動提升發(fā)行票息，更為重要的是，也隱藏著市場對該AAA主體商票持續(xù)逾期、訴訟案件多以及盈利能力較弱等的擔(dān)憂。

截至10月11日，昆明軌交存續(xù)11只境內(nèi)債和2只美元債，債券余額分別為90億元和4.53億美元。據(jù)公司2024年9月24日征信報告，昆明軌交集團(tuán)已無貸款逾期，不過，其存在多筆借款資產(chǎn)分類為關(guān)注類，且其中部分存在展期記錄。此外，昆明軌交擔(dān)保債務(wù)中還存在多筆征信資產(chǎn)分類為關(guān)注類。

商票逾期上，截至2024年9月末，昆明軌交及子公司商業(yè)承兌匯票逾期規(guī)模合計5.14億元，主要為工程尚未竣工決算，最終決算金額未確定以及施工單位多項工程在結(jié)算關(guān)系上互有交叉等造成的結(jié)算爭議和逾期支付，目前仍在協(xié)商中。

新世紀(jì)評級在報告中指出，后續(xù)新增借款逾期、若借款人新出現(xiàn)還款逾期情況，以及若商票逾期未妥善解決都有可能對昆明軌交融資能力造成不利影響，進(jìn)而對公司償債能力帶來一定的風(fēng)險。

從公司最新財務(wù)數(shù)據(jù)來看，近三年及今年一期，昆明軌交合并報表分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.52億元、6.29億元、10.87 億元和1.71億元， 主要來自于地鐵運營票款收入，此外，公司多數(shù)項目仍處于建設(shè)期，票款和資源開發(fā)收入來源受限，盈利能力較弱。從運營上看，公司運作也主要依靠昆明市政府相關(guān)政策扶持和財政補貼，對政府的依賴性較強(qiáng)，最近三年，昆明軌交取得政府運營補貼分別為5.00億元、9.75億元和23.76億元。