財聯(lián)社10月12日訊（編輯 李響）備受市場關注的財政部新聞發(fā)布會今日舉行，盡管會議未明確提及增量財政規(guī)模，不過業(yè)內(nèi)人士認為，此次發(fā)布會透露的信息務實、清晰、注重預期管理，既聚焦短期、又兼顧長遠，其中積極化債將是本輪財政政策的重點。對于今年4季度的增量財政政策規(guī)模，機構似乎在“競猜”，目前預估在3-7.5萬億之間。

關注地方政府債務限額調(diào)整

今早的新聞發(fā)布會上，財政部宣布，擬一次性增加較大規(guī)模債務限額置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，相關政策待履行法定程序后再向社會作詳盡說明。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這意味著今年地方政府債務限額將從當前的46.79萬億較大幅度上調(diào)；額度上調(diào)后，將在四季度發(fā)行較大規(guī)模的地方政府特殊再融資債券，用于置換地方政府存量隱性債務，這個過程不會太慢。

“這個‘法定程序’主要是指上調(diào)地方政府債務限額，要經(jīng)全國人大常委會批準。我們判斷，預計在10月下旬召開的十四屆全國人大常委會第十二次會議將履行相關法定程序。”王青表示。

國泰君安團隊在研報中表示，發(fā)布會明確指出中央政府在提升舉債和赤字還有較大空間，打開中長期財政政策的想象空間，下一步重點關注10月底人大常委會會議是否會提高地方債務限額用于化債，以及12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對財政規(guī)模和支出方向的表述，同時還可以關注2025年兩會政府工作報告確定赤字率和超長期特別國債規(guī)模發(fā)行規(guī)模等。

機構預估財政增量支持規(guī)模3-7.5萬億

化債規(guī)模究竟有多大，是本次發(fā)布會的全場最大焦點，雖然財政部沒有提及具體數(shù)字，但可以從歷史上的三輪化債行動尋找蛛絲馬跡。

2015-2018年第一輪的置換債發(fā)行，是對新預算法實施之前地方政府通過銀行貸款等非債券方式舉借的存量債務開展三年置換，其中2015年8月份全國人大常委會批準的15.4萬億可置換存量債務，至2018年已累計置換12.2萬億元。

值得注意的是，自2017年7月，中央政治局會議首次正式提到“隱性債務”概念后，此后的兩輪化債均圍繞隱債化解為核心。

其中2019年起的第二輪化債以化解一些弱區(qū)縣隱性債務為主，銀行貸款資金置換仍為主要渠道，而2020年末發(fā)起的第三輪化債，隨著北上廣區(qū)域隱債規(guī)模縮減，財政化債置換高息非標資產(chǎn)為后期的主要方向。

中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞對財聯(lián)社表示，從今年和各地方財政交流下來的情況來看，今年償債壓力是比去年還大的。去年一攬子化債已開展一年有余，對于當前財政化債而言，首要目標并不是要快速壓降債務規(guī)模，而是要保持債務流動的可持續(xù)性，可以看到，去年一攬子化債置換，為地方財政節(jié)約利息支出超400億，今年的力度會更大。不過袁海霞表示，若從本次發(fā)布會提出支持地方兜底基層“三?！钡拙€來看，應該總量會低于2015-2018年第一批共約12.2萬億的債務置換規(guī)模，不過落到今年，預計和2015年當年約3.2萬億的規(guī)模相當。

東方金誠團隊也判斷，考慮到2023年下半年地方政府特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模為1.39萬億，預計今年四季度新發(fā)行的地方政府特殊再融資債券規(guī)模將超過去年，估計規(guī)模有可能達到2-3萬億左右。疊加特別國債和專項債的發(fā)行，本次一攬子增量政策中的財政政策增量總規(guī)模或將不低于4萬億，超出市場預期，將直接推動四季度GDP增速升至5.0%以上，進而順利完成全年“5.0%左右”的增長目標，并為明年繼續(xù)保持5.0%左右的較快經(jīng)濟增長提供重要支撐。

更有不少機構表示，本次財政部會議相關政策涉及的工具體量至少在5萬億元以上。銀河證券認為，本次會議提及的部分政策方向雖是“意料之中”，但提及的多項具體政策內(nèi)容和官方積極表態(tài)實屬“預期之外”，相關政策涉及的工具體量至少在5萬億元以上，包括新一輪化債、增發(fā)特別國債補充銀行資本金、彌補財政預算收支缺口。

比如用于補充國有大行核心一級資本的特別國債規(guī)模，王青認為有可能達到1萬億左右，“四季度新增人民幣貸款將扭轉此前較大幅度同比少增狀態(tài)，恢復同比多增。這是當前穩(wěn)增長的一個重要發(fā)力點?！?/p>

銀河證券還表示，明年整體赤字率及超長期特別國債發(fā)行規(guī)模也有望大幅提升。

德意志銀行研究部在最新報告中預測，考慮到上半年已經(jīng)出臺的政策，2024年全年中國財政和貨幣刺激總規(guī)模或可達7.5萬億人民幣，占GDP的6%。