10月21日，港股大盤未能延續(xù)上周五反彈，縮量震蕩下跌，恒生指數(shù)全日跌325點(diǎn)或1.6%，收?qǐng)?bào)20,478點(diǎn)；恒生科技指數(shù)下跌108點(diǎn)或2.4%，收?qǐng)?bào)4,491點(diǎn)。大市成交1,956億元，較上周日均2,395億港元進(jìn)一步縮量。

盤面上，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥和能源股跌幅靠前。大型科網(wǎng)股集體下跌，阿里巴巴（9988 HK）、百度（9888 HK）、京東（9618 HK）、美團(tuán)（3690 HK）、騰訊（700 HK）均跌超2%，上周五反彈顯著的保險(xiǎn)、券商以及銀行等金融股昨日轉(zhuǎn)跌，半導(dǎo)體芯片股午后回跌。

消費(fèi)板塊普遍下跌，九毛九 (9922 HK) 第三季主品牌同店日均銷售下降 10.3% 至 32.5%，股價(jià)下跌7.2%。莎莎國(guó)際 (178 HK) 發(fā)布盈警預(yù)計(jì)中期純利按年跌約 65% 至 69%，股價(jià)下跌 6.8%。

金價(jià)突破2700美元關(guān)口，帶動(dòng)黃金股逆市上漲，中國(guó)黃金國(guó)際（2099 HK）漲超5%。

接續(xù)上周五中國(guó)央行對(duì)于互換便利工具的落地，以及對(duì)年內(nèi)降準(zhǔn)降息的積極喊話，10月21日央行年內(nèi)第三次調(diào)降LPR，5年期和1年期LPR分別下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，也是年內(nèi)降幅最大的一次。四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，釋放呵護(hù)市場(chǎng)的積極信號(hào)。

中泰國(guó)際認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于人大常委會(huì)仍有增量財(cái)政政策的預(yù)期，但預(yù)期刺激的規(guī)模和赤字率或相對(duì)保守，一方面，在統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全的政策框架下，強(qiáng)刺激政策預(yù)期正在趨于冷靜；另一方面，四季度美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏大概率放慢，美國(guó)大選臨近也帶來(lái)更多政治波動(dòng)性，不排除財(cái)政政策需要為四季度外部環(huán)境不確定性的上升留足應(yīng)對(duì)空間。

因此，中泰國(guó)際稱短期市場(chǎng)大概率仍延續(xù)震蕩，從估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度，恒指在19,500以下才會(huì)有更大的吸引力，但短期則在19,700至20,100有技術(shù)性支撐。恒指21,200點(diǎn)以上的成交密集區(qū)的沽壓會(huì)比較大，需要更大催化劑才能企穩(wěn)。當(dāng)前策略以捕捉區(qū)間波段為主。

宏觀動(dòng)態(tài)：

房地產(chǎn)方面，根據(jù)初步數(shù)字，上周(10月14日至20日)30大中城市商品新房成交量達(dá)252萬(wàn)平方米，同比下跌8.4%，跌幅少于前周的12.0%，環(huán)比增長(zhǎng)15.3%，差于前周的139.2%環(huán)比下跌。一及三線城市皆同比上升。上周不同類別城市同比變化率：一、二、三線城市分別為+23.2%、-40.6%、+48.1%(前周同比：-3.7%、-30.1%、+18.8%)。新房銷售數(shù)字同比相對(duì)不錯(cuò)，而去庫(kù)存也環(huán)比改善。按面積，十大城市商品房存銷比為92.4，高于去年同期的86.9但低于前周的94.7。一線地市存銷比為60.6，低于前周的68.9，但是二線市存銷比為146.6，高于前周的129.5。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

汽車板塊最近回調(diào)，自9月底中央一系列強(qiáng)勢(shì)政策出臺(tái)后，板塊在極短時(shí)間內(nèi)連續(xù)拉升后回調(diào)。按周一收盤價(jià)，高貝塔的蔚小理股價(jià)已經(jīng)跌至政策出臺(tái)前水平附近，其中蔚來(lái)（9866 HK）更是跌破9月24日收盤價(jià)。新能源龍頭比亞迪（1211 HK）股價(jià)依然堅(jiān)挺。其他同業(yè)，吉利（175 HK）表現(xiàn)亮眼，自9月底起已經(jīng)上漲20%；長(zhǎng)城汽車（2333 HK）上漲8%。在第二輪以舊換新政策加碼下，中泰國(guó)際依然看好第四季度行業(yè)銷量。

昨日恒生醫(yī)療保健指數(shù)跟隨恒指下跌1.93%。中泰國(guó)際認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)將回歸理性投資，仍推薦2024年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的企業(yè)。雖然同業(yè)普遍下跌，但百濟(jì)神州（6160 HK)昨日平收，公司PD-1抑制劑百澤安?（替雷利珠單抗）正式獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，聯(lián)合含鉑化療新輔助治療，并在手術(shù)后繼續(xù)本品單藥輔助治療，用于可切除的II期或IIIA期非小細(xì)胞肺癌患者的治療。由于該適應(yīng)癥為百澤安第14項(xiàng)適應(yīng)癥，而且是輔助治療，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)收入提升作用有限，但仍彰顯公司的研發(fā)實(shí)力。除此以外，仍然看好康方（9926 HK)、翰森（3692 HK)、信達(dá)（1801 HK)等2024年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的公司。

昨日港股虛擬資產(chǎn)ETF持續(xù)上漲，現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF分別上升約1.0%及3.5%。估計(jì)由于“特朗普交易”效應(yīng)，比特幣及以太幣分別由上周五的67,500美元及2,650美元水平上升至69,000美元及2,750美元水平。但是交易量已較幾日前回落，例如比特幣交易量下跌約一半。注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。