財聯(lián)社10月23日訊（編輯 李響）“山雨欲來”的化債大幕即將開啟，近期信用債批文的過審趨勢也發(fā)生了細微的變化。

據(jù)民生固收團隊統(tǒng)計，周度數(shù)據(jù)顯示，10月以來，城投債批文平均審核反饋天數(shù)縮短，“終止”批文也有所減少，截至10月13日，審核反饋為“終止”的全部債券共 487只，合計擬發(fā)行規(guī)模為7425億元。

據(jù)了解，自去年“一攬子”化債政策以來，以城投為代表的新增信用債規(guī)模持續(xù)收緊，在各類政策文件約束下，今年城投債供給明顯偏緊，批文通過規(guī)模也大幅收縮，據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前9個月，城投公司債累計審批通過17772億元，同比下降27%。

不過自9月份起，公司債通過審批的規(guī)模同比降幅出現(xiàn)收窄趨勢，降幅創(chuàng)年內(nèi)新低，似乎在為后續(xù)化債政策落地“儲備彈藥”。據(jù)華安固收團隊統(tǒng)計，9月城投公司債通過項目規(guī)模已達1952億元，同比下行11%，但環(huán)比大增46%，其中很大一個變化在于低評級主體的審批通過規(guī)模大幅提高。

據(jù)華安固收首席顏子琦介紹，在前9個月城投債累計通過規(guī)模大降27%的情況下，9月當(dāng)月AA主體同比由降轉(zhuǎn)增，通過批文的金額規(guī)模達到582億元，實現(xiàn)同比增長21%的“逆市場”表現(xiàn)，同時，9月份終止審核規(guī)模環(huán)比回落，同比漲幅擴大至118%，年內(nèi)累計增長155%，整體將9月份可供發(fā)行的城投債規(guī)模拉升。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著10月12日財政部表示“擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險”以來，地方債務(wù)置換的債券供給將會“井噴”，對中低資質(zhì)城投性價比提振尤為明顯，或是近期該類品種規(guī)模增發(fā)的誘因之一。

與此同時，國聯(lián)固收首席分析師李清荷表示，批文終止多見于城投屬性強或可能涉及隱債的主體，或為落實“遏制增量”的化債目標(biāo)，防止一邊化債一邊新增。從9月城投批文終止規(guī)模環(huán)比下降或可看出，監(jiān)管對城投債融資釋放出一定的寬松信號。

不少市場人士分析指出，去年化債政策執(zhí)行至今已一年有余，2023年下半年至今可明顯感受到的是城投平臺不斷提前兌付并退出，并在2023年退出平臺數(shù)量達到頂峰。此外城投平臺不斷整合以提高融資效率，也讓整體的批文通過率較前期有所提高。

不過值得注意的是，江浙地區(qū)退平臺城投主體仍有存量債的現(xiàn)象較重點省份更為明顯，國金固收分析師李美雍對此表示，或因為此類經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)有較強融資訴求，弱平臺被整合至集團內(nèi)部，融資職能交由更高層級母公司承擔(dān)以加快審批進度，而如吉林、寧夏等地發(fā)債融資訴求不強，而且公開市場認可度偏低，因此當(dāng)?shù)赝顺鰝械某峭吨饕峭耆顺觥?/p>

但是可以肯定的是，在債務(wù)改革背景下政府信用將進一步鞏固，地方城投平臺的轉(zhuǎn)型發(fā)展也將持續(xù)推進，城投信心加碼后，利差下行空間將會打開，市場人士表示，愈發(fā)趨緊的化債政策具有持續(xù)性，即便城投信仰加持下城投債供給或仍難以放量，“即便主體退出了名單，也只能借新還舊，短時間內(nèi)預(yù)計仍很難新增債券融資”。