財聯(lián)社10月28日訊（編輯 楊斌）三季度以來，盡管債券私募的收益依然領跑各大類私募策略，但收益已經(jīng)縮水。有債券私募人士向財聯(lián)社表示，可能從四月持有至今的收益都會損失。對于私募機構而言，做好流動性管理十分重要。

財聯(lián)社據(jù)私募排排網(wǎng)進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至上半年末，有債券策略業(yè)績顯示的424家私募旗下債券策略上半年中樞收益為4.79%，其中343家實現(xiàn)正收益，占比為79%。上半年債券策略私募領跑市場，領先于多資產(chǎn)策略、期貨及衍生品策略、股票策略。

根據(jù)中國基金報此前的報道，今年債券私募采取利率、信用、轉(zhuǎn)債等均衡配置的方法，積極把握市場多種機會。面對債市震蕩，債券私募通過降低久期策略比重、嚴格風控等措施，確保業(yè)績穩(wěn)定。

上半年，由于股市持續(xù)低迷、轉(zhuǎn)債信用風險發(fā)酵且彈性不足，而債市收益率屢創(chuàng)新低，總體上轉(zhuǎn)債策略、固收+策略等在上半年表現(xiàn)都不及純債策略。

而私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，在有統(tǒng)計的219只債券策略私募中，今年截至三季度末的中樞收益為3.69%。其中，海南善擇私募、北京高熵資產(chǎn)、深圳前海國恩資本等公司的多只產(chǎn)品今年的收益率依然超過10%，海南善擇私募旗下的善擇2號收益率達20.88%。

《私募證券投資基金運作指引》在今年8月1日正式執(zhí)行，三方平臺上非代銷私募的業(yè)績展示被大量下架，故上述半年末與三季度末債券私募產(chǎn)品的中樞收益或不具可比性。不過，下半年債市波動加劇，8月初由于央行調(diào)控等因素，債市迎來調(diào)整。9月末以來，由于超預期政策密集發(fā)布，市場風險偏好逆轉(zhuǎn)，權益市場崛起，債市再度調(diào)整。隨著債市波動加劇，債券私募今年累積的收益勢必減少。

銀葉投資認為，由于債券市場策略較為一致，機構持倉的平均久期較長，處于歷史高分位，一旦市場趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品凈值將面臨較大的回撤風險。

上海峰繼益投資管理有限公司銷售交易部副總經(jīng)理劉啟文向財聯(lián)社表示，十一長假歸來后，信用債的估值最多回到了今年2、3月份的水平。若債券私募的杠桿水平較高，則產(chǎn)品凈值會面臨更大的回撤?！盎旧蠌乃脑缕鸪钟兄两竦氖找娑紩澔厝??！?/p>

面對這樣的回撤，劉啟文認為機構做好流動性管理十分重要?！安糠謾C構在下跌過程中快速剁券，有的甚至加100BP，幾乎形成踩踏?！绷硗猓瑱嘁媸袌龅拇鬂q使部分客戶欲將資金撤離債券產(chǎn)品，有機構面臨一定贖回壓力。

對于后續(xù)的債市，看好何種資產(chǎn)，利位投資在私募排排網(wǎng)公號上表示，在財政支持化債的時間窗口中，存量城投債的信用風險將得到緩釋，相對高息的城投資產(chǎn)或得到市場資金的青睞，城投債產(chǎn)品或有較好的表現(xiàn)。

海南善擇私募也看好城投債。財政部的發(fā)布會顯示化債重心毫不動搖，未來也將有更大力度的化債政策出臺，債務問題有望得到進一步解決。城投信心再加碼，經(jīng)歷近期調(diào)整后，利差下行空間打開。