財聯(lián)社10月29日訊（編輯 李響 實習(xí)編輯 孫芃芃）水泥和建材行業(yè)最近面臨顯著的業(yè)績波動。

作為行業(yè)龍頭，天山材料股份有限公司（簡稱天山股份，000788.SZ）近期在其三季報中公布了巨額虧損，令人矚目。

據(jù)天山股份披露的三季報顯示，前三季度公司營收614.6億元，同比下降23.55%，而凈利潤則虧損了37.48億元，同比下滑7471.1%，使其成為當(dāng)前已披露三季報的產(chǎn)業(yè)債發(fā)債主體中的“虧損王”。不過從自“9.24行情”以來，天山股份股價明顯上漲， 截至昨日收盤累計漲幅為47.18%，與三季報業(yè)績形成鮮明反差。

公開資料顯示，天山股份主營水泥、商混、骨料的制造與銷售，其中水泥營收占比最大超過60%，是央企中國建材集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)，評級AAA。目前存量債券4只，共計60億元，其中30億元將于1年內(nèi)到期。

對于虧損原因，公司在三季報中解釋稱，2024年1-9月，公司銷售水泥熟料16,530萬噸，同比下降15.52%；銷售商混5,315萬方，同比下降0.73% ；銷售骨料9,336萬噸，同比下降9.22%；2024年1-9月，公司緊抓管理精細(xì)，降本控費，水泥、商品混凝土成本同比均有不同程度下降，但受市場銷售價格同比大幅下降影響，經(jīng)營效益同比下降。

值得注意的是，作為天山股份的母公司，中國建材股份有限公司也披露了最新三季報數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，中國建材股份有限公司三季度總營收1355萬元，同比下滑15.6%，凈利潤虧損6.84億元，同比下行129.08%，體現(xiàn)償債能力的EBIT指標(biāo)跌至歷史新低2.21，存續(xù)債券32只共計386億，且有221億將于1年內(nèi)到期，若僅以自身經(jīng)營業(yè)務(wù)收入償還，償債壓力較大。

聯(lián)合資信在今年7月的評級報告中指出，水泥行業(yè)有較為明顯的周期屬性。目前水泥行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩矛盾依然突出，盡管原材料煤炭的采購價格同比下降使得公司成本端壓力減小，但天山股份面臨產(chǎn)品產(chǎn)能利用率較低的問題仍較大，壓縮了其盈利空間。聯(lián)合評級還表示，公司面臨應(yīng)收賬款、存貨和商譽減值的潛在風(fēng)險，且在建工程規(guī)模增加，也加大了當(dāng)前低景氣度下的投資風(fēng)險。

公司三季報數(shù)據(jù)的下滑也一定程度上佐證了上述評級機(jī)構(gòu)的觀點。從三季報數(shù)據(jù)來看，公司總資產(chǎn)2964.66億元，總負(fù)債1062.15萬元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67.40%，其中有息債務(wù)1176.17億元仍處于歷史高位。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)僅3.62次，顯著低于同行業(yè)公司如海螺水泥28.1次、華新水泥18.54次和冀東水泥15.12次，面臨一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。從償債指標(biāo)來看，天山股份的短期償債能力持續(xù)較弱，流動比率為0.62。付息債務(wù)比例為40.53%，債務(wù)償付壓力維持高位。受凈利潤暴跌影響，利息保障倍數(shù)由正轉(zhuǎn)負(fù)，跌至同期新低-0.41倍。

不過作為中國建材股份旗下最主要的水泥經(jīng)營主體，聯(lián)合資信認(rèn)為，公司外部支持力度很大。在融資方面，截至 2023 年底，中國建材股份向公司提供 257.98 億元資金拆借支持。中國建材股份對公司提供的資金支持以市場化定價收取利息，且不高于公司外部融資的成本。通道支持方面，中國建材股份為公司提供內(nèi)部流程綠色通道支持，減少審批流程，提升審批速度，大幅提升公司運作效率。

值得注意的是，盡管天山股份經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)“慘淡”，但公司股價卻接連攀升。從9月24日至今累計漲幅超47%。從消息面上看，據(jù)中國水泥網(wǎng)消息，自2024年9月27日起，華東地區(qū)的水泥熟料價格計劃大幅上調(diào)100元/噸。

市場人士分析指出，與此前小幅度提價不同，本次提價處于行業(yè)旺季，且提價幅度較大，中南、東北、華東等全國多地水泥價格亦在近日實現(xiàn)不同程度上漲。東興證券研報指出，當(dāng)前全國水泥價格水平已經(jīng)超過去年同期水平，全國水泥價格同比漲幅為2.97%，預(yù)計對公司后續(xù)營收回暖帶來支撐。