今年新發(fā)鋼鐵債超1700億元,部分鋼企三季報(bào)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降,鞍鋼集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)下滑超16倍
2024-10-29 19:24 星期二
財(cái)聯(lián)社 李響
市場(chǎng)上存續(xù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)債券共283只涉及35家主體合計(jì)3656.52億元,其中河鋼集團(tuán)目前存續(xù)債券規(guī)模最大,有925億元。
鋼鐵發(fā)債主體信用利差多數(shù)走闊,這與9月信用債行情略有好轉(zhuǎn)后于月末轉(zhuǎn)跌,整體信用債表現(xiàn)弱于利率債所致。

財(cái)聯(lián)社10月29日訊(編輯 李響)隨著季報(bào)披露期到來,各家發(fā)債企業(yè)前9個(gè)月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也逐步浮出水面,“幾家歡喜幾家愁”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月29日,已累計(jì)有287家產(chǎn)業(yè)債發(fā)債主體披露2024年三季報(bào),其中247家盈利,40家虧損,從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來看,140家公司凈利潤(rùn)同比增加,147家凈利潤(rùn)同比下降。

財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn),營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅雙降的產(chǎn)業(yè)債主體多為建材、鋼鐵等原材料行業(yè),如天山材料股份有限公司凈利潤(rùn)同比下滑7471.1%,鞍鋼集團(tuán)有限公司以凈利潤(rùn)下滑1650.13%位于次席。

不過多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,隨著近期短周期財(cái)政支出政策的不斷落地,對(duì)地產(chǎn)、基建的刺激力度逐漸體現(xiàn),如鋼材終端需求邊際將會(huì)逐步好轉(zhuǎn),部分原材料存在上漲的動(dòng)力,或?qū)ζ髽I(yè)盈利和償債能力帶來修復(fù)性機(jī)會(huì),在策略方面仍不適合過度下沉,以穩(wěn)為主,關(guān)注鋼鐵行業(yè)整體變動(dòng)帶來的收益。

今年新發(fā)鋼鐵債超1700億元,河鋼集團(tuán)存續(xù)規(guī)模最大

從鋼鐵行業(yè)的發(fā)債情況來看,Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來,截至10月29日,共23家鋼鐵企業(yè)發(fā)行了139只產(chǎn)業(yè)債,合計(jì)規(guī)模1720.5億元,從發(fā)行利率來看,多數(shù)落于4%以下,僅1只債券發(fā)行利率較高,為遼寧方大集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司發(fā)行的“24遼寧方大MTN001”,以6%發(fā)行利率居首,發(fā)行面值高達(dá)30億元。

從發(fā)行評(píng)級(jí)來看,整體評(píng)級(jí)較高,僅5家主體為AA+,其余均為AAA。其中,AAA評(píng)級(jí)主體的新增發(fā)債金額達(dá)到1656億元,占比約96.3%。

主體存量債券規(guī)模方面,截至10月29日,市場(chǎng)上存續(xù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)債券共283只涉及35家主體合計(jì)3656.52億元,其中河鋼集團(tuán)目前存續(xù)債券規(guī)模最大,有925億元;首鋼集團(tuán)其次有740億元;再次為山鋼集團(tuán),有約457.71億元。新興際華集團(tuán)有約202億元;河鋼股份有約157億元;寶山鋼鐵股份有限公司有約155億元,鞍山鋼鐵集團(tuán)有約131億元。其余各公司存量債券規(guī)模未超過100億元。

盡管部分鋼鐵企業(yè)仍未披露最新三季報(bào)數(shù)據(jù),但是可以從鞍鋼集團(tuán)有限公司營(yíng)收表現(xiàn)“一窺究竟”。鞍鋼集團(tuán)有限公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,集團(tuán)前三季度總資產(chǎn)4805.94億元,資產(chǎn)負(fù)債率攀升至近三年新高的69.65%,營(yíng)收1966.09億元,同比下滑9.17%,歸屬母公司凈利潤(rùn)大幅減少至虧損31.50億元,同比下滑1650.13%,集團(tuán)償債能力也有所惡化,EBIT保障倍數(shù)僅0.24倍,錄得近5年最差季度表現(xiàn),不難看出今年鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)較為承壓。

鋼鐵債延續(xù)利差走闊趨勢(shì),政策落地后鋼鐵價(jià)格迎來修復(fù)機(jī)會(huì)

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看,據(jù)東方金誠(chéng)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),9月鋼鐵行業(yè)主要評(píng)級(jí)公開發(fā)行債券信用利差全面走闊。其中3年期AAA-級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA-級(jí)公開債利差上行幅度分別為17.89bps、23.80bps、23.93bps、42.72bps。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師徐嘉琦表示,9月主要鋼鐵發(fā)債主體信用利差多數(shù)走闊,這與9月信用債行情略有好轉(zhuǎn)后于月末轉(zhuǎn)跌,整體信用債表現(xiàn)弱于利率債所致,鋼鐵債走闊幅度多在15bps到45bps范圍內(nèi),其中臨沂投資發(fā)展集團(tuán)有限公司利差上行幅度最大,為40.98bps。

中金固收分析師張純祎也表示,9月份鋼鐵行業(yè)利差均值和中位數(shù)分別為6bp和3bp,較8月末均走擴(kuò)3bp。其中存量規(guī)模最大的河鋼集團(tuán)多數(shù)個(gè)券利差走擴(kuò)幅度靠前,在3-16bp,另從絕對(duì)水平來看,河鋼集團(tuán)利差均值靠前,在1-30bp,均值在14bp,較8月末上升8bp。

進(jìn)入10月以來,鋼鐵債的信用利差仍在延續(xù)走闊態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)聯(lián)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),截至10月27日,產(chǎn)業(yè)債行業(yè)全線走闊,其中民企產(chǎn)業(yè)債中鋼鐵行業(yè)利差走闊較為明顯,達(dá)到5.85BP,僅次于建筑材料行業(yè)的12.97BP。

圖:鋼鐵行業(yè)信用利差(bp)

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數(shù)據(jù)來源:東方金誠(chéng),財(cái)聯(lián)社整理

華寶證券分析師張錦表示,從9月鋼材消費(fèi)數(shù)據(jù)來看,也并未隨著天氣的好轉(zhuǎn)出現(xiàn)明顯改善,鋼材整體消費(fèi)同比持續(xù)下滑,長(zhǎng)材下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大,板材有收窄跡象,呈現(xiàn)“旺季不旺”的情形。同時(shí),鋼企盈利率改善幅度依然不足10%,鋼廠生產(chǎn)積極性受到壓制,復(fù)產(chǎn)推進(jìn)緩慢,原料價(jià)格整體震蕩偏弱。9月下旬以來的降準(zhǔn)降息及地產(chǎn)相關(guān)政策集中落地,鋼材終端需求邊際逐步好轉(zhuǎn),基本面向好疊加成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng),鋼價(jià)存在上漲的動(dòng)力。

國(guó)盛證券分析師篤慧認(rèn)為,短周期財(cái)政支出的節(jié)奏決定了商品市場(chǎng)的波動(dòng),上半年財(cái)政執(zhí)行速度較慢,八月份財(cái)政支出加快,加之前期產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化,庫(kù)存處于極低的位置,一旦需求企穩(wěn)就會(huì)帶來價(jià)格極大彈性。近期隨著鋼價(jià)回升,鋼鐵行業(yè)目前盈利開始修復(fù),或?qū)钚纬梢欢ㄐ迯?fù)機(jī)會(huì)。

中信建投固收首席分析師曾羽表示,對(duì)于鋼鐵債的策略把握上,不建議過度下沉。市場(chǎng)資金對(duì)部分尾部主體的認(rèn)可度仍舊較低,疊加相對(duì)孱弱的行業(yè)基本面,仍有一定的風(fēng)險(xiǎn)??筛S行業(yè)整體估值波動(dòng)趨勢(shì)、在非尾部主體中選擇具有性價(jià)比的主體進(jìn)行配置或是優(yōu)選。

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