①在美國(guó)大選日益臨近之際，美國(guó)國(guó)債價(jià)格或?qū)⒃庥鰞赡甓鄟?lái)表現(xiàn)最為糟糕的月度表現(xiàn)； ②在臨近11月5日美國(guó)總統(tǒng)大選之際，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普似乎已成為了美債多頭心中最大的“夢(mèng)魘”。
財(cái)聯(lián)社10月30日訊（編輯 瀟湘）在美國(guó)大選日益臨近之際，美國(guó)國(guó)債價(jià)格或?qū)⒃庥鰞赡甓鄟?lái)表現(xiàn)最為糟糕的月度表現(xiàn)……
美國(guó)國(guó)債在周二盤中雖然短暫受到提振，因職位空缺意外下降，不過(guò)隨后升勢(shì)很快又被消費(fèi)者信心躍升所抵消。目前，交易員仍堅(jiān)持押注美聯(lián)儲(chǔ)在下周的議息會(huì)議上將降息25個(gè)基點(diǎn)，然而這對(duì)債市的提振作用卻顯然有限。交易員正努力應(yīng)對(duì)與美國(guó)大選、美國(guó)國(guó)債供應(yīng)前景相關(guān)的一系列風(fēng)險(xiǎn)。
最近的暴跌已導(dǎo)致一項(xiàng)衡量美國(guó)國(guó)債的關(guān)鍵指標(biāo)——未對(duì)沖美元的美國(guó)國(guó)債總回報(bào)指數(shù)在本月下跌了2.4%，這也預(yù)示著美國(guó)債市正邁向2022年9月以來(lái)最差的月度表現(xiàn)。
同時(shí)，有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率在本月已上漲了約60個(gè)基點(diǎn)，其期限溢價(jià)指標(biāo)更是攀升了去年以來(lái)的最高水平。衡量債市波動(dòng)率的關(guān)鍵指標(biāo)ICE美銀MOVE指數(shù)目前也已來(lái)到了年內(nèi)最高點(diǎn)，表明投資者預(yù)計(jì)債市動(dòng)蕩在接下來(lái)幾乎不會(huì)有所緩解。
AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“市場(chǎng)在未來(lái)幾天和幾周仍有大量信息需要消化，交投情緒感覺很脆弱?！?/strong>
從近來(lái)的消息面看，好壞參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，整體影響其實(shí)有限，這表明美債供應(yīng)和大選方面的威脅其實(shí)才是收益率走高的主要推動(dòng)力。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)98.4%，而不降息的概率僅為1.6%。
美國(guó)財(cái)政部周三公布季度借貸計(jì)劃時(shí)，幾乎肯定會(huì)在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)維持創(chuàng)紀(jì)錄的大規(guī)模國(guó)債標(biāo)售。一些分析師認(rèn)為，財(cái)政部甚至有可能暗示明年將進(jìn)一步增加發(fā)債規(guī)模。
而在臨近11月5日美國(guó)總統(tǒng)大選之際，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普似乎也已成為了美債多頭心中最大的“夢(mèng)魘”。Longview Economics高級(jí)市場(chǎng)策略師Harry Colvin表示，在大選之前拋售美債已成為“最著名”的交易。
大多數(shù)投資者預(yù)計(jì)，無(wú)論誰(shuí)在下周的大選中獲勝，預(yù)算赤字都將保持高位，因?yàn)獒t(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障等支出項(xiàng)目的成本攀升速度將超過(guò)聯(lián)邦收入。而在這背后，一旦特朗普和共和黨人橫掃白宮和國(guó)會(huì)的控制權(quán)，預(yù)算缺口料將擴(kuò)大到最為極端程度：舊的減稅政策勢(shì)必將延長(zhǎng)，特朗普還可能推出新的減稅政策。
這種觀點(diǎn)在最近幾天愈發(fā)顯而易見，隨著博彩市場(chǎng)顯示特朗普獲勝的可能性增加，長(zhǎng)期美債收益率也一路攀升攀升。根據(jù)最近的一項(xiàng)業(yè)內(nèi)分析，特朗普的競(jìng)選提案將在十年內(nèi)使聯(lián)邦預(yù)算赤字增加7.5萬(wàn)億美元，是哈里斯提案的兩倍多。
特朗普征收普遍關(guān)稅和打擊移民的計(jì)劃也可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，并推高通脹，這也對(duì)美債不利。當(dāng)然，目前債券投資者主要關(guān)注的是國(guó)債供應(yīng)，因?yàn)樗鼮橹庇^一些。有一些跡象表明，對(duì)赤字的擔(dān)憂是導(dǎo)致近期美債收益率上升的最主要元兇。
投資者對(duì)債券供應(yīng)感到擔(dān)憂時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率往往比短期國(guó)債收益率上升得更多，因?yàn)榍罢吲c美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的近期利率前景關(guān)系較小。而這往往也會(huì)推高所謂的期限溢價(jià)——對(duì)投資者持有長(zhǎng)期債券的風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。該指標(biāo)往往能衡量出國(guó)債收益率中除利率預(yù)期路徑以外的其他因素變動(dòng)，包括國(guó)債供應(yīng)量的影響。
Colvin指出，“財(cái)政支持將提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通脹，在其他條件相同的情況下會(huì)導(dǎo)致貨幣政策收緊、利率上升，這一切都加劇了人們對(duì)國(guó)會(huì)可能缺乏財(cái)政紀(jì)律以及債務(wù)上升的擔(dān)憂。”
目前，盡管美債市場(chǎng)已經(jīng)遭遇了兩年多來(lái)罕見的單月拋售，但路博邁(Neuberger Berman)仍警告投資者不要逢低買入美國(guó)國(guó)債，并認(rèn)為近期的拋售可能只是收益率“令人驚訝地持續(xù)”走高的開始。
路博邁固定收益聯(lián)席首席投資官Ashok Bhatia表示，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)加劇、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)堅(jiān)挺以及通脹頑固，可能推動(dòng)5年期美國(guó)國(guó)債收益率在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)升至4.50%左右。中東緊張局勢(shì)以及美國(guó)總統(tǒng)大選后財(cái)政赤字?jǐn)U大的前景也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
Bhatia指出，固定收益投資者應(yīng)該為更多的價(jià)格下行波動(dòng)做好準(zhǔn)備，5年期美國(guó)國(guó)債收益率有回升至2024年中時(shí)高點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
