《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月30日訊（記者 黃修眉） 國資國企改革進(jìn)行時(shí)。

在全國深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)的背景下，2023年12月，重慶市委六屆四次全會(huì)明確提出推動(dòng)以國資國企為主戰(zhàn)場(chǎng)的“三攻堅(jiān)一盤活”改革目標(biāo)任務(wù)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，今年以來，在重慶國資下屬上市公司中，已有8家企業(yè)通過股權(quán)變動(dòng)進(jìn)行國企改革措施。重慶在產(chǎn)業(yè)（金融）投資板塊的國企改革，正廣泛引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

央國企改革助推資本市場(chǎng)提質(zhì)

“央國企改革與資本市場(chǎng)之間存在密切的關(guān)系，央國企改革的推進(jìn)有助于提升資本市場(chǎng)的整體質(zhì)量和活力?！蹦祥_金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

“央國企改革通過資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)變動(dòng)和融資，為改革提供資金支持；在此過程中，加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管能夠提高央國企改革的透明度和公信力。投資者可以通過資本市場(chǎng)參與央國企改革，分享改革帶來的紅利。”田利輝稱。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從梳理上述8家上市公司股權(quán)變動(dòng)案例注意到，重慶國資通過下屬企業(yè)股權(quán)變動(dòng)的方式，進(jìn)行剝離、整合、重組等，從而達(dá)到優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善治理機(jī)制、提升管理效率、促進(jìn)企業(yè)活力等改革目標(biāo)。

其中，最早于2022年12月首次公告的重慶百貨吸收合并控股股東重慶商社，就是給重慶百貨做“加法”，盤活老百貨商場(chǎng)的治理機(jī)制、激發(fā)公司內(nèi)生動(dòng)力，讓老百貨公司走上“煥新之路”。

根據(jù)重組方案，重慶百貨合計(jì)向渝富資本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧興5家股東發(fā)行約2.51億股股份，同時(shí)重慶商社持有的重慶百貨約2.09億股股份將被注銷，實(shí)際新發(fā)行股份數(shù)量約為4166.18萬股。股份發(fā)行價(jià)格為18.82元/股，交易對(duì)價(jià)達(dá)47.17億元。

交易完成后，重慶百貨依然保持無控股股東、無實(shí)際控制人狀態(tài)。

重慶百貨公告稱，交易完成后，上市公司治理機(jī)制將更為扁平化、組織架構(gòu)進(jìn)一步精簡(jiǎn)，可充分激發(fā)公司的運(yùn)營活力和內(nèi)生動(dòng)力，提升旗下門店經(jīng)營效率及輻射影響力，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量；同時(shí)，相關(guān)關(guān)聯(lián)交易也得以徹底消除，公司獨(dú)立性得到顯著增強(qiáng)。

登康口腔則是做“減法”：剝離非主營業(yè)務(wù)，并借助主板注冊(cè)制改革落地之機(jī)，進(jìn)一步打造國民牙膏品牌“冷酸靈”的“崛起之路”。

重慶輕紡集團(tuán)下屬企業(yè)登康口腔，發(fā)展歷史可追溯到1939年，其核心品牌“冷酸靈”在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)60%左右市場(chǎng)份額。近年來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國內(nèi)大部分民族牙膏品牌被收購、兼并、重組，還有不少倒閉。為提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力，推進(jìn)企業(yè)混改和上市迫在眉睫。

為此，重慶輕紡集團(tuán)推進(jìn)登康口腔的混改及IPO：通過受讓登康口腔持有的工合房地產(chǎn)、兩江信匯小貸公司股份，全面剝離登康口腔非主營業(yè)務(wù)；出資收購重慶化醫(yī)新天投資公司、重慶機(jī)電集團(tuán)信博投資公司所持登康口腔股份，解決歷史遺留問題；

主板注冊(cè)制改革落地實(shí)施后，登康口腔報(bào)送IPO申報(bào)材料，并于今年4月10日成功登陸深交所主板，成為全面注冊(cè)制下首批上市企業(yè)之一。

重藥控股案例中，“通用技術(shù)集團(tuán)擬取得重慶醫(yī)健2%股權(quán)，國務(wù)院國資委間接成為重藥控股實(shí)控人”，則表明該公司“借力”央企資源提高運(yùn)行效率。

值得一提的是，在引入央企資源助力方面，2023年重慶成立中央企業(yè)對(duì)接服務(wù)工作專班，目前已在水利水電、旅游、醫(yī)藥等領(lǐng)域落地央地合作項(xiàng)目。中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司研究報(bào)告認(rèn)為，借助央企優(yōu)勢(shì)，有利于完善重慶基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、改善投融資環(huán)境等。

“重慶此輪國資下屬上市公司改革，呈現(xiàn)出鮮明的創(chuàng)新特征，注重通過資本市場(chǎng)進(jìn)行整合、混改、上市等，實(shí)現(xiàn)了融資和資源的優(yōu)化配置?！北P古智庫高級(jí)研究員江瀚向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

某國資上市公司投融資負(fù)責(zé)人亦表示，“上市公司資本運(yùn)作的平臺(tái)功能，是地方國資重組整合、做強(qiáng)主業(yè)、發(fā)揮戰(zhàn)略支撐與產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)功能的重要手段?！?/p>

推動(dòng)國有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，于2023年11月7日召開的中央全面深化改革委員會(huì)第三次會(huì)議曾強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。

西南證券和重慶銀行的控股股東變更為渝富控股。

資料顯示，渝富控股成立于2004年，是經(jīng)重慶市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的全國首家地方國有獨(dú)資綜合性資產(chǎn)經(jīng)營管理公司。

其成立的前十年主要履行土地、債務(wù)、資產(chǎn)重組和戰(zhàn)略投資職能；此后轉(zhuǎn)型為國有資本運(yùn)營公司，主要圍繞金融及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資、金融及其他有投資價(jià)值領(lǐng)域投資運(yùn)營。

2023年12月14日，重慶市國資委發(fā)文通知，渝富控股“十四五”期間主業(yè)調(diào)整為*“*一、先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資運(yùn)營；二、金融及其他有投資價(jià)值領(lǐng)域投資運(yùn)營”。**

轉(zhuǎn)型后的渝富控股，主要聚焦重慶“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系，聚焦智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子信息制造業(yè)、先進(jìn)材料、人工智能（AI）及新興產(chǎn)業(yè)等四大領(lǐng)域展開產(chǎn)業(yè)投資和并購。

“從渝富控股聚焦四大投資領(lǐng)域來看，國有資本支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)不言而喻?！庇惺煜匈Y本投資戰(zhàn)略的重慶券商人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者分析表示，“作為國有企業(yè)轉(zhuǎn)型的一部分，這不僅能提升其自身的資本運(yùn)作能力，也能為金融資本帶來更為豐富的項(xiàng)目資源和投資回報(bào)?！?/p>

央國企改革助推市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)重塑

今年11月15日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布上市公司市值管理新規(guī)，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，新規(guī)的出臺(tái)將進(jìn)一步引導(dǎo)價(jià)值投資理念，改善A股投資生態(tài)，長(zhǎng)期低估的央國企則有望成為本輪市值管理的主導(dǎo)力量。

“從央國企上市公司在A股市場(chǎng)的占比，及國務(wù)院國資委正式確認(rèn)將把市值管理成效納入央企負(fù)責(zé)人考核范圍這兩大角度來看，央國企本身也有著市值管理的緊迫性和必要性。”中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱。

吳剛梁表示，短期來看，央國企進(jìn)行市值管理的手段包括增持回購、加大分紅、進(jìn)行增持回購再貸款等，中長(zhǎng)期則包括產(chǎn)業(yè)并購重組、員工股權(quán)激勵(lì)等；市值管理的范圍本身也較為廣泛，還包括投資者關(guān)系管理、信息披露等日常運(yùn)作。

中國銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月15日，A股5366家上市公司中，國有企業(yè)共計(jì)1428家，占比26.6%；總市值約51萬億元，占比51.8%；中證央企PE（TTM）為11.19倍，中證國企則為13.23倍，全A為18.29倍，中證民企為40.14倍。銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值方面，存在結(jié)構(gòu)性國有企業(yè)估值相對(duì)偏低的問題。

“相對(duì)于A股市場(chǎng)整體，央國企具有在重要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域占比突出、盈利穩(wěn)定性凸顯、股息率更高、估值更低的特征，中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯?！敝袊y河證券策略首席分析師楊超表示，伴隨市值管理新規(guī)的正式落地，長(zhǎng)期存在估值偏低問題的央國企或成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

“隨著改革的深入推進(jìn)，國企改革的未來趨勢(shì)可能包括進(jìn)一步市場(chǎng)化、專業(yè)化、國際化等方向?！蹦祥_金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝進(jìn)一步表示，“投資者在參與國企改革時(shí)需要充分了解改革政策和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，制定合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制措施?！?/p>