①2024年前三季度，新登記的基金管理人80家，同時(shí)注銷(xiāo)的有800家；新備案的基金3000多只，但同期取消備案的超過(guò)1800家，這意味著中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)迎來(lái)調(diào)整期； ②今年，一級(jí)市場(chǎng)離不開(kāi)兩個(gè)關(guān)鍵詞，一是“耐心資本”；二是“退出”。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月11日訊（記者 陳美）今年以來(lái)，“耐心資本”與“退出”成為一級(jí)市場(chǎng)關(guān)鍵詞。
“2024年前三季度，新登記的基金管理人80家，同時(shí)注銷(xiāo)的有800家；新備案的基金3000多只，但同期取消備案的超過(guò)1800家?！?/strong>近日，在第二十四屆中國(guó)股權(quán)投資年度大會(huì)上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東如是表示。
他認(rèn)為，如此一幕，代表著中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)迎來(lái)了調(diào)整期，市場(chǎng)洗牌隨之而至，但同時(shí)也意味著行業(yè)將朝著高質(zhì)量的發(fā)展向前進(jìn)。
擔(dān)當(dāng)“耐心資本”，重慶來(lái)了
發(fā)力“耐心資本”，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，此次大會(huì)的召開(kāi)地——“山城”重慶，已做好準(zhǔn)備。
早在去年中旬，渝富控股集團(tuán)就牽頭組建了2000億元重慶產(chǎn)業(yè)母基金。此外，重慶還制定了一系列目標(biāo)和規(guī)劃。
重慶提出，到2027年，地區(qū)生產(chǎn)總值邁上4萬(wàn)億元臺(tái)階，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到12萬(wàn)元；到2027年，國(guó)家重要先進(jìn)制造業(yè)中心建設(shè)要取得顯著進(jìn)展，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入邁上4萬(wàn)億元臺(tái)階，“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系初步形成；到2027年，初步建成具有全國(guó)影響力的科技創(chuàng)新中心；2025年—2027年，促進(jìn)更多青年人才來(lái)渝建設(shè)重慶……
這些目標(biāo)和規(guī)劃，既需要科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更離不開(kāi)金融的支持。
為此，重慶市委金融委員會(huì)辦公室常務(wù)副主任、重慶市地方金融管理局局長(zhǎng)周和華表示：“近年來(lái)，重慶市圍繞‘33618’現(xiàn)代制造業(yè)集群體系、‘416’科技創(chuàng)新戰(zhàn)略布局開(kāi)展深度研究，已建立適合基金投資的‘項(xiàng)目庫(kù)’，將重慶市7619家高新技術(shù)企業(yè)、310家國(guó)家級(jí)‘小巨人’企業(yè)納入其中。”
“在股權(quán)創(chuàng)投基金行業(yè)發(fā)展下，重慶將向投資機(jī)構(gòu)開(kāi)放備投項(xiàng)目庫(kù)，定期發(fā)布科研動(dòng)態(tài)與投資指引，增加股權(quán)創(chuàng)投基金項(xiàng)目供給。同時(shí)在‘募投管退’上，持續(xù)全鏈條優(yōu)化?！?/p>
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2000億元的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金、300億元的成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展基金、200億元的高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金等政府投資母基金，均是重慶發(fā)展創(chuàng)投基金的重要之舉。
下一步，由渝富控股集團(tuán)牽頭組建的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金，將重點(diǎn)聚焦重慶智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、新一代電子信息制造兩大萬(wàn)億級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)集群，讓“耐心資本”與產(chǎn)業(yè)投資深度融合。
“退出”成為核心問(wèn)題 ，港股IPO、隔輪退、并購(gòu)被聚焦
在渝富控股集團(tuán)等擔(dān)當(dāng)“耐心資本”之時(shí)，市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)亦在聚焦“退出”問(wèn)題。
參與這場(chǎng)大會(huì)的唐興資本創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)宮蒲玲坦言：“現(xiàn)在投資機(jī)構(gòu)最大的焦慮是，找不到退出的邏輯和路徑。由此，在投資過(guò)程中感到焦慮，這也說(shuō)明‘退出’是投資行業(yè)最核心的問(wèn)題?！?/strong>
宮蒲玲表示，2019年、2020年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有400-500家企業(yè)上市，這使得市場(chǎng)形成了很高的預(yù)期?！氨藭r(shí)，一級(jí)市場(chǎng)資金也十分充足，導(dǎo)致2021-2022年，特別是2021年出現(xiàn)估值泡沫。隨著2023年8月IPO的收縮，一二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)估值明顯倒掛，這一系列連鎖反應(yīng)使得一級(jí)市場(chǎng)整體都很焦慮。”
面對(duì)“退出難”的現(xiàn)狀，宮蒲玲認(rèn)為，投資邏輯已經(jīng)變?yōu)榭紤]怎么“退出”。“就當(dāng)前情況下，唯一最大的渠道是尋找并購(gòu)，或者是隔輪轉(zhuǎn)讓的方式。同時(shí)，投資人也要認(rèn)清在不能過(guò)分依靠博弈一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)時(shí)，投資已回歸到價(jià)值投資這一本源?！?/p>
對(duì)于退出這一問(wèn)題，德同資本董事、高級(jí)合伙人陸宏宇則認(rèn)為，退出最重要的就是“快”。“對(duì)于VC機(jī)構(gòu)而言，整只基金的回報(bào)都可能來(lái)自于20%的項(xiàng)目。二八原則下，剩下的80%該怎么辦；根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，就是要早點(diǎn)退，特別是下一輪沒(méi)有達(dá)到投資預(yù)期的項(xiàng)目，就是要堅(jiān)決‘退’?！?/strong>
從“募投管退”環(huán)節(jié)來(lái)看，陸宏宇認(rèn)，退出是最后一個(gè)環(huán)節(jié)?！霸诓呗陨?，投不好就退不好；如果投得好，退出也會(huì)相應(yīng)地比較順利；同樣，募資時(shí)，如果LP都是市場(chǎng)化資金，一只基金涉及到的返投要求也會(huì)相應(yīng)降低，反映在投資上也可能會(huì)投得更好。因此，從募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)上看，投資機(jī)構(gòu)需要把前面三個(gè)環(huán)節(jié)做得更好，才有可能在退出上有更多話語(yǔ)權(quán)?！?/strong>
