財(cái)聯(lián)社3月22日訊，近年來(lái)，網(wǎng)紅文化催生當(dāng)代人審美變化，醫(yī)療美容需求激增。玻尿酸為其中最熱門(mén)的輕醫(yī)美項(xiàng)目。龍頭股愛(ài)美客一度在上月初成為滬深兩市第二高價(jià)股，股價(jià)突破千元，吸引了包括私募大佬馮柳等投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、媒體在內(nèi)市場(chǎng)各方參與者的關(guān)注。

按用途分類，玻尿酸（透明質(zhì)酸HA）可分為注射液玻尿酸、滴眼液玻尿酸、外敷玻尿酸和食品用玻尿酸，其中食品級(jí)銷量最為可觀。以醫(yī)美級(jí)玻尿酸產(chǎn)品計(jì)算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前四位被國(guó)外品牌占據(jù)，國(guó)產(chǎn)品牌愛(ài)美客、昊海生科和華熙生物的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售額占比分別為10.1%、6.5%和7.2%。

食品用玻尿酸目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模尚未有注射液玻尿酸大，但食品級(jí)原料需求量增加較為迅速。2015-2019年全球食品級(jí)透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)銷量從116.8噸增長(zhǎng)到了280.0噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.4%。目前日、美、英等國(guó)在功能性食品領(lǐng)域應(yīng)用玻尿酸較為廣泛。通過(guò)食品類口服透明質(zhì)酸也可產(chǎn)生改善人體皮膚水分等作用，且安全性高。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前仍是一片藍(lán)海，今日，華熙生物在直播中發(fā)布一款玻尿酸飲用水，主打食品級(jí)玻尿酸和此前大火的代糖飲品常用的0糖0脂0卡概念。

華熙生物的食品級(jí)玻尿酸產(chǎn)品上市可回溯到2021年1月7日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布了正式公告，批準(zhǔn)由華熙生物申報(bào)的透明質(zhì)酸鈉為新食品原料。此前透明質(zhì)酸鈉已經(jīng)被允許添加在保健食品中，而此次主要是放開(kāi)在普通食品中作為可添加原料。

但同時(shí)值得注意的是，食品級(jí)玻尿酸技術(shù)門(mén)檻較低，行業(yè)中小廠商均可參與。數(shù)據(jù)表明，食品級(jí)玻尿酸毛利率僅為53%，而醫(yī)藥級(jí)的玻尿酸高達(dá)86%，因此食品級(jí)玻尿酸毛利率遠(yuǎn)不及醫(yī)藥級(jí)。在此情況下，先進(jìn)發(fā)酵技術(shù)和規(guī)?；瘞?lái)的成本優(yōu)勢(shì)成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵要素。

在醫(yī)美級(jí)產(chǎn)品面臨強(qiáng)勁對(duì)手的情況下，華熙生物能否憑借食品級(jí)玻尿酸彎道超車？

安信證券劉文正認(rèn)為，食品級(jí)玻尿酸政策放開(kāi)后，國(guó)內(nèi)原料及終端市場(chǎng)上行空間打開(kāi)。據(jù)其測(cè)算，中性假設(shè)下，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)食品級(jí)玻尿酸原料及終端產(chǎn)品市場(chǎng)空間分別有望達(dá)8億元和154億元，國(guó)內(nèi)需求將迎來(lái)較大增量空間。玻尿酸未來(lái)有望作為食品原料搭配膠原蛋白、蝦青素等成分，結(jié)合消費(fèi)者喜好推出不同組合或劑型，應(yīng)用于下游乳及乳制品、飲料、巧克力制品、糖果及其他功能性食品。

興業(yè)證券劉嘉仁，王越表示，假定華熙生物在未來(lái)食品終端市場(chǎng)市占率可達(dá)10-30%，原料市占率達(dá)45.5%，則食品原料&終端產(chǎn)品可為公司貢獻(xiàn)32-141億元收入，4.8-20.1億元凈利潤(rùn)，相較華熙生物2020年度營(yíng)收26.32億元、凈利潤(rùn)6.47億元存在較大增量。