財(cái)聯(lián)社 | 新消費(fèi)日?qǐng)?bào)（記者高夢陽 實(shí)習(xí)生董靜怡）訊，3月11日，霧芯科技（RLX.US）發(fā)布了2021年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，霧芯科技2021年第四季度凈收入從2020年同期的16.19億元增長17.7%至19.04億元。全年來看，2021年全年?duì)I收為85.21億元，同比增長123.1%。非GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為22.52億元，同比增長181.1%。

成功扭虧為盈，業(yè)績亮眼，但霧芯科技卻高興不起來。

3月11日，國家煙草專賣局宣布，已經(jīng)形成《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見稿），同時(shí)還發(fā)布了《電子煙管理辦法》。

消息一出，霧芯科技盤前跌幅就擴(kuò)大至20%，疊加中概股集體暴跌的影響，最終霧芯科技股價(jià)跌去36%。

霧芯科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO汪瑩在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，霧芯科技支持新國標(biāo)意見，新規(guī)明確了公司日后業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，消除了時(shí)間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標(biāo)準(zhǔn)和措施能顯著提高成年吸煙人群對(duì)減少產(chǎn)品危害性質(zhì)的認(rèn)可，對(duì)口味的限制不會(huì)影響數(shù)百萬傳統(tǒng)吸煙者對(duì)于減少危害的核心需求”。

與去年年底的管理辦法和國標(biāo)一次征求意見稿最大的區(qū)別是，新國標(biāo)強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。而《辦法》新增了“上述企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意”。

顯然，整個(gè)電子煙賽道都要告別野蠻生長的時(shí)代了。

全年凈利潤22.5億，霧芯科技扭虧為盈

盡管2021年疫情反復(fù)，電子煙監(jiān)管層面也有不少變化，但霧芯科技作為行業(yè)龍頭還是取得了不錯(cuò)的成績，財(cái)務(wù)方面，21Q4凈收入同比增長17.7%，2021年全年凈收入同比增長123.1%。

由于公司的分銷和零售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，其中向線下分銷商銷售的凈收入增長顯著。

財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，公司凈營收同比增長17.7%至人民幣19.0億元全年?duì)I收為85.21億元。在非GAAP會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為5.37億元，較上年同期的4.19億元同比增長27.9%。毛利潤達(dá)7.66億元，較2020年同期的6.94億元同比增長10.3%。毛利率為40.2%，而2020年同期為 42.9%。經(jīng)調(diào)整后的全年凈利潤為22.52億元，同比增長181.1%。

截至2021年12月31日，霧芯科技擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期銀行存款、短期投資及長期銀行存款合計(jì)為人民幣148.6億元（23.3億美元）。

值得注意的是，霧芯科技2021Q4的毛利率為40.2%，而2020年同期為42.9%。

而新消費(fèi)日?qǐng)?bào)了解到，毛利率減少的主要原因是：與宣傳活動(dòng)有關(guān)的直接費(fèi)用增加，以及存貨費(fèi)用的增加。

財(cái)報(bào)顯示，2021Q4運(yùn)營費(fèi)用為2.3億元，較2020年同期的8.5億元人民幣下降72.8%。營業(yè)費(fèi)用下降主要是由于基于股權(quán)的薪酬費(fèi)用發(fā)生了變化，從2020年同期的6.56億元人民幣下降到2021年第四季度的4210萬元人民幣，下降了93.6%，主要由于公司給予員工的股份激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)的公允價(jià)值受本公司股價(jià)波動(dòng)的影響而發(fā)生變化。

同時(shí)，霧芯科技的銷售費(fèi)用從2020年1.967億元人民幣下降到2021Q4的4660萬元人民幣，下降了76.3%。這部分費(fèi)用的減少，主要由于基于份額的薪酬費(fèi)用減少。而薪酬和福利的減少主要是由于基于業(yè)績的現(xiàn)金薪酬減少。至于管理費(fèi)用方面，這部分費(fèi)用從2020年同期的4.47億元人民幣下降到2021年第四季度的1.67億元下降了62.6%。

禁售調(diào)味電子煙，告別野蠻生長，但不會(huì)清零

近年來，由于存在監(jiān)管空白，電子煙產(chǎn)業(yè)無序發(fā)展，一些產(chǎn)品存在煙堿（尼古丁，下同）含量不清、添加成分不明、煙油泄漏等問題，特別是部分經(jīng)營者宣傳誤導(dǎo)消費(fèi)者，誘導(dǎo)未成年人吸食，侵害未成年人身心健康。

這意味著，行業(yè)急需規(guī)范。

實(shí)際上，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)、國家煙草專賣局早就開始制定《電子煙》國家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿），并于2021年11月-2022年1月面向社會(huì)公開征求意見。

事實(shí)上，盡管資本市場對(duì)政策的反應(yīng)激烈，但據(jù)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)了解，在去年12月行政措施出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)不少企業(yè)就積極調(diào)整。

以霧芯科技為例，一方面減少了貿(mào)易和庫存，包括過渡期間的新店開張，而期零售渠道庫存自去年Q1以來也一直處于較低水平?？蒲蟹矫?，霧芯科技也持續(xù)加強(qiáng)在電子煙減害特性方面的研究 ，并成功于2022年2月在中國臨床試驗(yàn)注冊(cè)中心(世界衛(wèi)生組織注冊(cè)網(wǎng)絡(luò)的一級(jí)注冊(cè)中心)注冊(cè)臨床研究。

但此次的意見稿對(duì)霧化物有了新的規(guī)定，強(qiáng)調(diào)不應(yīng)對(duì)未成年人產(chǎn)生誘導(dǎo)性，不應(yīng)使產(chǎn)品特征風(fēng)味呈現(xiàn)除煙草外的其他風(fēng)味。同時(shí)，還規(guī)定了霧化物應(yīng)含有煙堿。

至于即將落地的《電子煙管理辦法》，表示設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等，下同）、霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)，取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)登記。

值得注意的是，《辦法》也新增“上述企業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門審查同意”。

考慮到市場上目前主流的電子煙品牌普遍有水果、薄荷等口味豐富電子煙產(chǎn)品，此規(guī)定將大幅削減其口味吸引度，同時(shí)煙堿的強(qiáng)制性規(guī)定也預(yù)示著無尼古丁煙油的路無法走通。

一位業(yè)內(nèi)人士向新消費(fèi)日?qǐng)?bào)表示，新國標(biāo)跟管理辦法強(qiáng)調(diào)電子煙要去口味化、要統(tǒng)銷統(tǒng)購、要生產(chǎn)許可。但監(jiān)管的目的規(guī)范電子煙發(fā)展向減害方向發(fā)展，而不是“一棍子打死”。

比如，新國標(biāo)中是要求煙草作為主香，但霧化物添加劑臨時(shí)許可使用物質(zhì)里有調(diào)味料。臨時(shí)允許添加檸檬醛、香葉醇、茶多酚、檸檬酸、蘋果酸、可可提取物、咖啡提取物。

“參照海外，口味限制只會(huì)在短期內(nèi)有影響，特別是對(duì)現(xiàn)有的庫存和準(zhǔn)備，但長期的影響有限”。霧芯科技方面表示，相信在國家《電子煙管理辦法》生效后，中國電子煙用戶將繼續(xù)使用悅刻產(chǎn)品。

值得一提的是，2021年Q4相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還引入了電子煙備案系統(tǒng)，為所有產(chǎn)業(yè)鏈參與者包括制造商、分銷商和供應(yīng)鏈合作伙伴提供了一種方法，來注冊(cè)他們的產(chǎn)品，包括產(chǎn)品特性和驗(yàn)證。

這些新的監(jiān)管和法規(guī)將顯著提升行業(yè)準(zhǔn)入門檻，對(duì)思摩爾等代工廠的出口業(yè)務(wù)影響也不大，反而極有可能讓國內(nèi)的競爭環(huán)境獲得巨大優(yōu)化。