創(chuàng)投市場的資金和人員跑到東南亞,并非就說明中國市場失去了吸引力。
《科創(chuàng)板日報》6月17日訊 (記者 敖瑾)東南亞投資還在火熱。最近的消息,前有李嘉誠旗下的維港投資在新加坡首設辦事處,積極布局東南亞;后有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年以來東南亞和印度的風險投資基金募集到的美元資金,比專注中國的基金多近50%。
許樂家在忙的兩件事恰好也印證了這個趨勢。他創(chuàng)立的活水資本,近期剛獲批新加坡的風險基金管理執(zhí)照,第二支東南亞基金也即將迎來首輪關帳。但他卻不認可由這輪東南亞創(chuàng)投市場火熱,引發(fā)的輿論對國內市場未來走勢的擔心。
活水資本從2018年創(chuàng)立開始就聚焦國內和東南亞兩大市場。疫情前,許樂家頻繁往返于國內和東南亞各國,從一開始的兩周一次到后來每周前去。即便是疫情期間,他和團隊也通過線上溝通的方式,與從未線下面見過的東南亞企業(yè)創(chuàng)始人敲定了投資協(xié)議。
最近,當許樂家再次來到東南亞市場,他發(fā)現(xiàn),從國內過來的投資人確實變多了?!暗@些人未來不會是東南亞市場的投資主力,只是當下國內市場的推力對于他們來說變大了。等到國內疫情等因素緩和或有所改變,他們立馬就會回去?!?/p>
東南亞沒那么火
近期,有幾只東南亞本地基金都完成了較大規(guī)模的融資。
聚焦印度尼西亞市場的VC機構East Ventures關帳,募集資金5.5億美元;新加坡本土VC機構Jungle Ventures,旗下一支關注東南亞和印度市場的基金成功募集到6億美元。
許樂家認為,東南亞市場的創(chuàng)投市場近期的確相當活躍,“但投資中國的美元基金,早在10年前就已經(jīng)達到了同等的體量?!?/p>
全球頭部PE機構發(fā)布的一份美元LP調查報告顯示,有30%的美元LP近期計劃增加對除中國以外亞太地區(qū)的股權投資,亦有20%的美元LP表示有計劃增加對中國的股權投資?!懊涝狶P對亞太中國以外的其他市場的配置有增加,但這屬于正常的短期波動,很難在短期數(shù)據(jù)中得到更多有意義的解讀,長期的資金分配很難預測?!痹揚E機構的投資高管此前在采訪中告訴《科創(chuàng)板日報》記者。
許樂家也認為,創(chuàng)投市場的資金和人員跑到東南亞,并非就說明中國市場失去了吸引力,東南亞和中國市場不是此消彼長的關系。
“美元LP覺得東南亞的機會來了,東南亞越來越多公司從一級市場走到二級市場,包括東南亞本地股市以及美股,所以美元LP會認為東南亞的時間到了,他們確實在加速投資東南亞的VC,但這是一個獨立事件,中國和東南亞市場的同步成長并不沖突?!?/p>
而從國內來到新加坡的投資人,也讓許樂家感覺到,他們更多地因為國內空檔期的影響,而非真正是受到了東南亞市場的強烈吸引。
“我認識的一些投資人,他們會說近期有多關注東南亞,然后過來新加坡走走,在跟他們交流的過程中,能感覺到,中國市場的推力對于他們來說是大于東南亞市場的拉力的。這些投資人過去整個投資生涯都在國內,但現(xiàn)在開始感覺到不比過去好投了,尤其是美元基金,再加上過去一段時間出差看項目都存在困難,所以他們會想干脆到東南亞來看看?!?/p>
但許樂家認為,這些投資人對東南亞市場只是短期關注。“只要國內疫情等因素得到緩和或有所改變,他們立馬就會回去了?!?/p>
帶著中國的經(jīng)驗淘金東南亞
許樂家表示,當年決定把一部分業(yè)務聚焦到東南亞,很重要的原因是為了給自己新創(chuàng)立的活水資本找到一個差異化的競爭路線。“作為一個規(guī)模不太大的新基金,活水需要有一個策略,與國內其他GP形成差異化。再者也是為自己10多年的投資職業(yè)生涯,尋找第二曲線?!?/p>
而東南亞市場恰好是一個可以抓住的機會。
“2018年的東南亞,移動互聯(lián)網(wǎng)基礎設施已經(jīng)搭建得很到位了,市場上出現(xiàn)了Grab、GoTo這類的超級APP,超級APP之后,我們判斷還會有細分領域的公司不斷冒出來,這時候在東南亞深入各個細分領域,就能尋找到很多投資機會?!痹S樂家說。
相比其他市場,這時的東南亞創(chuàng)投行業(yè)生態(tài)還在持續(xù)演進中?!皻W美日韓的VC生態(tài)已經(jīng)非常完整成熟,而2018年我們剛來到東南亞時,它的風險投資生態(tài)仍然沒有完全定型,這樣我們就有機會參與當?shù)厣鷳B(tài)系統(tǒng)逐漸完善的過程?!?/p>
更重要的是,在所有的國外市場中,東南亞市場是最適宜發(fā)揮中國市場經(jīng)驗和積累的?!霸谥袊耐顿Y經(jīng)驗、資源和相關的背景,其實是有助于我們在東南亞選擇項目,以及做投后管理的?!?/p>
中國和東南亞并非兩個完全一樣的市場,即便是抹除時間階段上的差距,國內和東南亞的創(chuàng)投機會也很難直接平移,但相比其他海外市場來說,確實兩地在空間距離上更靠近,語言、文化以及種族都具有更大的相近性。
許樂家說,有了在中國市場的觀察和經(jīng)驗,活水可以更好地挑選投資標的,并且對其發(fā)展進行校正。
“比如我們投過一個二手車交易服務平臺Carsome。事實上,二手車交易服務平臺對國內的投資機構來說,是挺棘手的標的。但國內為什么做不起來、有哪些限制條件,通過跟東南亞當?shù)氐囊恍┍容^,就可以對Carsome做一些參數(shù)上的重新校準,就可以帶來完全不一樣的發(fā)展效果?!?/p>
許樂家堅持認為,東南亞并非更早前的中國,但即便如此,中國經(jīng)驗在東南亞仍然是有效的?!坝腥苏f東南亞是10年或15年前的中國,但其實不盡然。中國的港口物流在高速發(fā)展了10-15年之后,才出來像鴨嘴獸這樣的創(chuàng)業(yè)公司,但現(xiàn)在的東南亞就已經(jīng)出現(xiàn)同類型的創(chuàng)業(yè)公司了,也就是我們投資的Haulio。但了解了中國的鴨嘴獸,對于更好地在東南亞挑選投資標的是有參考意義的。兩者并不矛盾。”
東南亞的資源也可以帶回國內
在確定前往東南亞市場前,許樂家對當?shù)氐牧私庥邢蕖!耙彩窃谝淮未蝸淼綎|南亞后逐漸總結出了一些想法,這也是一個不斷試錯的過程?!?/p>
在融入當?shù)厣鷳B(tài)的過程中,許樂家需要不停地在各種場合露臉,認識各種各樣的人?!皻W美日韓以及東南亞當?shù)氐腣C、當?shù)氐腃VC、當?shù)氐拿餍琼椖?,還有當?shù)氐膭?chuàng)業(yè)者,把生態(tài)系統(tǒng)里目前已經(jīng)在的參與方全部見一遍,這跟在國內做VC其實一樣。”
稍有不同的,或許是心態(tài)?!拔覀儊淼臅r候就很清楚自己是外來的,所以我們要更謙虛地去面對這個市場。除了要客觀之外,還要尊重當?shù)氐挠螒蛞?guī)則。對于東南亞的風險投資生態(tài),我們是參與者,而不是攪局者,也沒有想去占領它?!?/p>
許樂家把活水資本在東南亞的投資標的分為三個梯隊:第一梯隊是電商和平臺型企業(yè);第二梯隊是倉儲物流以及企業(yè)服務軟件;第三個梯隊是消費品品牌以及金融科技。他和團隊按照這三大階梯篩選投資標的并進行投資決策。截至目前,活水資本在國內和東南亞市場共投出20多個項目,近期的兩項投資分別是國內的網(wǎng)絡芯片廠商云合智網(wǎng),以及新加坡物流運輸B2B平臺Haulio。
除了因為近期有更多國內的投資人前來而讓東南亞市場變得熱鬧,許樂家也注意到,近期的東南亞市場正在發(fā)生一些結構性變化。
“單筆1000萬美金以下、以及5000萬美金以上的投資人,從以前到現(xiàn)在都是不缺的。但是1000-5000萬美元中間這一檔屬于投成長期的,疫情前比較少,但在疫情后越來越多。這是市場結構比較大的變化,以前斷檔的情況會比較多,說明東南亞創(chuàng)投市場正在朝向更健康的方向發(fā)展?!?/p>
除了將國內的經(jīng)驗用到對東南亞市場的開拓上,許樂家表示,東南亞的一些資源實際上也可以帶回到國內。
“其實還挺有趣的,我們在國內市場看半導體、硬科技這塊比較多,其實新加坡和馬來西亞有一些半導體尤其是設備相關的團隊和公司,比國內發(fā)展得更早,近期我們在國內就投了一個來自馬來西亞團隊創(chuàng)立的半導體封裝測試設備的公司?!?/p>