財(cái)聯(lián)社12月23日訊（記者 閆軍）2024年最后一個(gè)完整的交易周，12月23日開盤，微盤股即上演大跌并貫穿全天，上午收盤萬得微盤股指數(shù)跌幅超過5%，午后繼續(xù)下挫，至收盤跌幅達(dá)到7%。

不僅萬得微盤股指數(shù)，中證2000指數(shù)跌幅接近5%，中證1000指數(shù)下跌2.8%、北證50指數(shù)下跌2.64%。核心寬基指數(shù)中，僅滬深300和中證紅利為上漲。

直奔主題，微盤股近期陸續(xù)回調(diào)，原因是什么？綜合多方面消息顯示，微盤股下跌主要有以下幾個(gè)原因：

一是時(shí)至年末，上市公司即將于明年一季度發(fā)布新財(cái)報(bào)，在最嚴(yán)退市新規(guī)背景下，周末又有涉及800家上市公司的“2025年具有ST隱患的公司名單”流出，從而引發(fā)了市場的憂慮情緒。

二是過往歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，每逢年末，資金有回籠以及出于業(yè)績確定性考慮，開始流向權(quán)重股。

三是微盤股經(jīng)過一輪大漲，獲利盤止盈也相當(dāng)明顯。以萬得微盤股指數(shù)為例，9月24至12月12日高位期間，累計(jì)漲幅近67%。

從整體市場表現(xiàn)來看，短線風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，促使資金加速回流紅利股方向，大小盤分化，銀行領(lǐng)銜大漲。一方面有觀點(diǎn)認(rèn)為，做多情緒能否回暖，還需要觀察微盤股止跌修復(fù)情況。另一方面，則有觀點(diǎn)認(rèn)為，在史上最嚴(yán)退市新規(guī)之下，“小市值公司幾乎可以等于垃圾股”不具備投資價(jià)值，兩方觀點(diǎn)交鋒激烈。

微盤股大跌，這次有什么不一樣？

12月中旬以來，微盤股指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩天跌幅超過5%。微盤的表現(xiàn)與基本面關(guān)系不大，而更多是受政策面與資金面的擾動(dòng)。復(fù)盤來看，今年以來，微盤股分別在2月、4月以及6月經(jīng)歷了三次恐慌大跌。

第一次是1月底2月初，雪球敲入、DMA業(yè)務(wù)引發(fā)微盤大跌；

第二次4月新“國九條”后，市場對退市標(biāo)準(zhǔn)有所誤解引發(fā)一輪踩踏；

第三次6月是在監(jiān)管對于問題公司的集中問詢，短期內(nèi)ST股增加，讓有小市值公司暴露的資金抓緊“逃離”避險(xiǎn)。隨后，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滿足一定條件后可以申請撤銷。在端午節(jié)前后，集中“摘帽”了一批整改上市公司，微盤隨之企穩(wěn)。

這一次，原因更多在于市場的猜測。新“國九條”提出深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。隨后證監(jiān)會(huì)、交易所發(fā)文進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。2024年即將結(jié)束，市場預(yù)期上市公司將在2025年迎來退市制度的落地，資金對微盤股避險(xiǎn)情緒濃重。

在基金經(jīng)理看來，此次微盤股調(diào)整和政策預(yù)期以及節(jié)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)相關(guān)，大概率不會(huì)重蹈今年2月初的覆轍。

“今年2月的微盤暴跌是退市政策調(diào)整、救市資金入市結(jié)構(gòu)分化以及相當(dāng)規(guī)模的杠桿DMA三個(gè)事件的共振導(dǎo)致?！鄙鲜龌鸾?jīng)理認(rèn)為，退市政策調(diào)整早有預(yù)期，當(dāng)前并不具備多個(gè)極端事件共振的情形。

盡管中午亦有“DMA業(yè)務(wù)將在2025年2月清盤歸零”的傳言。財(cái)聯(lián)社記者向某頭部自營衍生品部門人士了解獲悉，并未接到該通知，在私募新規(guī)之后，DMA業(yè)務(wù)不得新增，存量規(guī)模持續(xù)萎縮，對市場的影響不會(huì)太大。

微盤股后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)幾何？

從12月23日場內(nèi)ETF來看，中證2000“受傷”最深，中證2000ETF以及增強(qiáng)ETF跌幅超過或接近4%。近5日漲跌幅維度也能看出資金切換的痕跡，跌幅在5%至7%之間。

微盤股大跌進(jìn)一步引發(fā)了“中小微盤股是不是垃圾股”的爭論，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在退市政策預(yù)期之下，微盤不具備長期投資的價(jià)值，但也有基金經(jīng)理反駁這一觀點(diǎn)，有基金經(jīng)理表示，日常調(diào)研接觸到不少50億以下市值的公司與高管，這些公司可能是細(xì)分行業(yè)的額top5級別，也有很多值得敬重的企業(yè)家，并不能因?yàn)槭兄敌【鸵晃墩J(rèn)為是“垃圾股”。

事實(shí)上，跨年行情之下，資金重回權(quán)重股、資金回籠已是慣例。

根據(jù)國信證券統(tǒng)計(jì)，2010年以來，大盤寬基指數(shù)在12月的表現(xiàn)顯著好于中小盤寬基指數(shù)，上證50、中證100指數(shù)12月平均漲幅在3%以上，中證1000、中證2000、國證2000指數(shù)在12月分別平均下跌1.4%、1.6%、1.1%。中小盤寬基指數(shù)在12月明顯占優(yōu)的區(qū)間僅有2015年—2016年、2018年—2019年，上述年份均在年末發(fā)生了對全年風(fēng)格或短期風(fēng)格的均衡與糾偏。

此外，另有業(yè)內(nèi)人士指出，“924”行情以來，短線資金一度活躍，中小盤漲幅明顯，有媒體統(tǒng)計(jì)顯示，自9月25日以來，A股市場日均成交額為1.93萬億元，最大成交額為10月8日的3.48萬億元，44個(gè)交易日成交額超1.5萬億元，11月5日-11月13日連續(xù)7個(gè)交易日成交額超2萬億元，均為A股市場相關(guān)成交額的最高紀(jì)錄。隨著年末臨近，市場不少游資已經(jīng)獲利止盈，“進(jìn)入休假模式”。