財聯(lián)社12月27日訊（編輯 李響）在今年債券發(fā)行即將收官之際，滬深兩交易所今日分別發(fā)布了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——專項品種公司債券（2024年修訂）》和《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第7號——專項品種公司債券（2024年修訂）》（以下均稱專項品種指引），頗有為旨在明年發(fā)行專項公司債的發(fā)行人指明了監(jiān)管審核的依據(jù)。

據(jù)財聯(lián)社梳理，從主要修訂內(nèi)容變動來看，主要體現(xiàn)在拓寬科技創(chuàng)新類發(fā)行人范圍等4大方面。在業(yè)內(nèi)人士看來，最新的發(fā)行指引不僅便利發(fā)行人、主承銷商、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)編制相關(guān)申請文件、做好信息披露及存續(xù)期管理，也為服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色低碳等國家重大發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策重點支持領(lǐng)域的發(fā)行人提供了融資的方向。

近年來，專項品種公司債發(fā)行規(guī)模持續(xù)在萬億以上，隨著融資渠道拓寬、融資細(xì)則不斷規(guī)范，預(yù)計明年專項品種公司債發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。

新修訂版專項品種公司債指引出爐

今日，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，上交所和深交所分別就專項品種公司債券的發(fā)行上市發(fā)布了專項品種指引，滬深兩交易所均表示，該適用指引的發(fā)布是落實國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要舉措，有利于更好引導(dǎo)資金流向國家戰(zhàn)略重點領(lǐng)域，服務(wù)好科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)企業(yè)，優(yōu)化專項品種公司債券發(fā)行主體范圍、募集資金用途和信息披露要求等，進(jìn)一步提升公司債券精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、中小微企業(yè)發(fā)展等重點領(lǐng)域的能力，增強(qiáng)資本市場服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

據(jù)財聯(lián)社梳理兩家交易所指引內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，較去年相比有四大變化。

一是加強(qiáng)對科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持，拓寬科創(chuàng)債科創(chuàng)投資類、科創(chuàng)孵化類發(fā)行人主體范圍；

二是增強(qiáng)綠色債和鄉(xiāng)村振興債的制度適應(yīng)性和包容性。其中上交所表示將延長綠色債券募集資金用于置換綠色項目自有資金支出期限至12個月；

三是提高中小微企業(yè)支持債券募集資金使用靈活度，上交所表示允許置換債券發(fā)行前3個月內(nèi)支持中小微企業(yè)的自有資金支出。

四是滬深兩大交易所均表示，支持最近兩年信息披露工作評價結(jié)果均為A的上市公司公開發(fā)行短債。

根據(jù)最新修訂版專項品種指引顯示，2025年適用的專項品種共有短期公司債、可續(xù)期公司債、鄉(xiāng)村振興公司債等10種。

從歷年修訂的專項品種指引中，品種類型也有所變化，如2021 年在滬深交易所啟動科技創(chuàng)新公司債券試點工作后，在專項品種指引中就新增了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券，此外疫情期間特有的疫情防控公司債券，也在2023年修訂版中刪除。

財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年完成發(fā)行的專項品種公司債合計1089只，發(fā)行規(guī)模11176億，較去年全年1116只10284億，在規(guī)模上增長8.67%。

“短期公司債品種還是目前申報數(shù)量最多的專項品種，其次為可續(xù)期公司債，兩者占比大概過半”。市場人士對財聯(lián)社表示，由于上述2個專項品種在新指引發(fā)布后取消了主體及債項評級的要求，進(jìn)一步拓寬了適用申報主體范圍，申報數(shù)量增加，但仍存在AA+發(fā)行人被終止的情況。

“對發(fā)行人而言，短期債券產(chǎn)品更容易獲得市場認(rèn)購且資金成本較低，而可續(xù)期產(chǎn)品通過計入權(quán)益進(jìn)而有效壓降發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率，均為目前市場熱度比較高的品種?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

此外，科技創(chuàng)新公司債和鄉(xiāng)村振興公司債熱度依舊，“主要或是因為主體評級不構(gòu)成申報的障礙，較多區(qū)縣級低評級發(fā)行人爭先首次申報，不過從審批通過來看，以產(chǎn)業(yè)類主體申報為主”，有知情者表示。

指引細(xì)則愈發(fā)規(guī)范，鄉(xiāng)村振興公司債等品種發(fā)行或?qū)U(kuò)大

值得注意的是，在化債大背景下，部分完成市場化轉(zhuǎn)型且承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施代建業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體，如信陽建投投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，在交易所審批口徑中被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)主體，可以借助專項品種渠道順利發(fā)行了科技創(chuàng)新公司債券。

“不過也有尚在 Wind 城投名單上完成新增融資的主體，如東莞市水務(wù)集團(tuán)，不過公司債募集資金用途顯示為特定用途，這或是其可新增融資的重要原因”，有券商分析師表示，“目前也有不少城建類主體希望突破交易所發(fā)債審批限制而發(fā)行鄉(xiāng)村振興公司債，但從過往審批結(jié)果來看，終止的比例相對偏大”。

有分析人士指出，鄉(xiāng)村振興公司債終止情況較多，或也因為在新增融資受限下，以融資難度更大的區(qū)縣級平臺為主的城投公司，企圖假借鄉(xiāng)村振興為名給債券包裝貼標(biāo)完成正常融資，“這肯定行不通，交易所不鼓勵發(fā)行人臨時拼湊完成指標(biāo)考核，即便是資金用途特定的專項品種，也要真正形成實物工作量，能形成較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流”。

從今年全年發(fā)行情況來看，鄉(xiāng)村振興公司債完成發(fā)行38筆合計288.2億元，發(fā)行主體以公共事業(yè)類為主（完成發(fā)行15筆），從發(fā)行區(qū)域來看，也多為經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，重點省份中僅有廣西完成3筆發(fā)行。

市場分析人士指出，隨著拓寬科技創(chuàng)新類發(fā)行人主體范圍、增強(qiáng)綠色債和鄉(xiāng)村振興債的制度適應(yīng)性和包容性、提高中小微企業(yè)支持債券募集資金使用靈活度等措施的落地，預(yù)計明年專項品種公司債還將繼續(xù)擴(kuò)容增量，為科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、中小微企業(yè)發(fā)展等重點領(lǐng)域的企業(yè)融資發(fā)展保駕護(hù)航。