投資人說|中歐資本董事長(zhǎng)張?。篈I行業(yè)泡沫太大,應(yīng)停止擊鼓傳花的炒作游戲
原創(chuàng)
2022-03-20 08:59 星期日
科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)記者 敖瑾
張俊博士表示,AI企業(yè)要在接下來的生死存亡期中活下來必須要做到三點(diǎn):首先是放平心態(tài),不要在資本的鼓吹下沖昏了頭腦;接著是繼續(xù)自主研發(fā),找到自己的技術(shù)控制點(diǎn);第三則是要找到安防以外的、可以上量的商業(yè)化場(chǎng)景。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》(記者 敖瑾)訊,近日,寒武紀(jì)CTO梁軍離職的消息,引發(fā)了外界對(duì)當(dāng)前國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注和擔(dān)憂。

資本市場(chǎng)上,該核心技術(shù)成員離開的公告一出,寒武紀(jì)股價(jià)次日開盤就出現(xiàn)大跳水,單日跌幅達(dá)18.38%。截至發(fā)稿,寒武紀(jì)股價(jià)報(bào)65.22元/股,與剛登陸科創(chuàng)板時(shí)一度高漲至300元/股時(shí)的盛景相比,市值已大幅縮水。

事實(shí)上,不僅是涉及人工智能技術(shù)體系基礎(chǔ)層的AI芯片行業(yè)在近期頻繁遭受質(zhì)疑,國內(nèi)整個(gè)AI領(lǐng)域,都在各大廠商流血IPO的消息中,接受著資本市場(chǎng)以及普通投資者的重新審視。

中歐資本董事長(zhǎng)、華為前任副總裁張俊博士在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示,無論是公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)發(fā)生劇烈調(diào)整,還是在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)表現(xiàn)不佳,這些都不是AI領(lǐng)域單個(gè)公司特有的現(xiàn)狀,而是整個(gè)AI領(lǐng)域企業(yè)都在面臨的問題。他判斷,未來一段時(shí)間里,將會(huì)有大批AI公司因沒有真正的核心技術(shù)和規(guī)?;膽?yīng)用場(chǎng)景,在巨額虧損中倒下。

他在采訪過程中反復(fù)強(qiáng)調(diào),AI企業(yè)要在接下來的生死存亡期中活下來必須要做到三點(diǎn):“首先是放平心態(tài),不要在資本的鼓吹下沖昏了頭腦;接著是繼續(xù)自主研發(fā),找到自己的技術(shù)控制點(diǎn);第三則是要找到安防以外的、可以上量的商業(yè)化場(chǎng)景?!?/strong>

與此同時(shí),張俊認(rèn)為,資本作為AI行業(yè)發(fā)展重要的外界影響因素之一,應(yīng)該回歸冷靜,“停止擊鼓傳花的炒作游戲。”

AI企業(yè)缺乏核心技術(shù)與上量的應(yīng)用場(chǎng)景

寒武紀(jì)頭頂“AI芯片第一股”的光環(huán),于2020年7月20日在科創(chuàng)板上市。當(dāng)天,寒武紀(jì)開盤價(jià)達(dá)到250元/股,較64.39元/股的發(fā)行價(jià)高出近300%,市值超過千億元。但此后,寒武紀(jì)高開低走,股價(jià)節(jié)節(jié)敗退,到如今股價(jià)已經(jīng)與發(fā)行價(jià)相差無幾。

在公司經(jīng)營層面,寒武紀(jì)仍未實(shí)現(xiàn)盈利,2016年成立至今的五年多來,公司歸屬凈利潤(rùn)持續(xù)處于虧損狀態(tài)。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2021年寒武紀(jì)營業(yè)總收入7.21億元,同比增長(zhǎng)57.12%。但與此同時(shí),公司虧損也在擴(kuò)大,2021年,公司同比虧損擴(kuò)大94.98%。對(duì)于虧損原因,寒武紀(jì)給出的解釋是研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用中股份支付、銷售費(fèi)用增長(zhǎng)所致。

西南證券研報(bào)顯示,從人工智能產(chǎn)業(yè)鏈看,寒武紀(jì)處于產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)層,致力打造各類智能云服務(wù)器、智能終端以及智能機(jī)器人核心處理器芯片。在基礎(chǔ)層的AI芯片細(xì)分領(lǐng)域中,主流人工智能芯片分為GPU、FPGA和ASIC三種,目前GPU處于人工智能芯片主導(dǎo)地位,F(xiàn)PGA與ASIC芯片發(fā)展勢(shì)頭迅猛。寒武紀(jì)的AI芯片屬于ASIC芯片,在這部分芯片的研發(fā)上,國內(nèi)公司與國外巨頭之間的技術(shù)差距較小。

張俊在采訪中表示,從技術(shù)層面看,總體而言國內(nèi)AI芯片目前技術(shù)門檻較低?!案嗟氖菆D像識(shí)別或是圖像處理的芯片,缺乏真正的技術(shù)含量?!?/strong>

他進(jìn)一步表示,當(dāng)前AI芯片甚至可以說是偽概念或噱頭。“AI是技術(shù),可以有很多應(yīng)用場(chǎng)景,不能說應(yīng)用了AI算法的芯片就是‘AI 芯片’。芯片的分類可以從材料、結(jié)構(gòu)、應(yīng)用場(chǎng)景來分類?!?/p>

清華大學(xué)微電子研究所所長(zhǎng)、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)魏少軍亦曾有過類似表述,“目前的AI芯片并不是真正的AI”。他認(rèn)為,真正的AI芯片要從架構(gòu)方面進(jìn)行突破,目前市場(chǎng)廠商流行的架構(gòu)包括CPU+SW、CPU+GPU、CPU+FPGA等方式,“但這些都不是AI的理想架構(gòu)?!?/p>

張俊博士進(jìn)一步表示,事實(shí)上,當(dāng)前國內(nèi)人工智能行業(yè)整體而言都缺乏真正的自主技術(shù)創(chuàng)新。“很多AI領(lǐng)域的公司,無論是基礎(chǔ)層的、還是技術(shù)層面和應(yīng)用層面的,都緊盯著安防領(lǐng)域,但是面向安防的人工智能涉及到的技術(shù)相對(duì)低端,目前在市場(chǎng)上已經(jīng)是紅海一片,各家公司只能通過打價(jià)格戰(zhàn)來拼出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這樣的結(jié)果就是導(dǎo)致公司毛利很低,一邊是低毛利,一邊又是高研發(fā)費(fèi)用,以及較高的技術(shù)人員薪酬,這就導(dǎo)致了AI公司入不敷出,持續(xù)虧損。”

張俊表示,早在其1981年本科學(xué)習(xí)期間,與安防相關(guān)的圖像識(shí)別技術(shù)就已經(jīng)取得了一定的發(fā)展?!爱?dāng)時(shí)大學(xué)里還沒有專門的人工智能專業(yè),我讀的專業(yè)叫模式識(shí)別與智能控制,這個(gè)技術(shù)的落腳點(diǎn)其實(shí)就是圖像識(shí)別,涉及三維的識(shí)別就是計(jì)算機(jī)視覺。”張俊是上海交通大學(xué)博士后,本科至博士后期間專業(yè)與研究方向囊括了自動(dòng)控制、機(jī)械工程、人工智能以及通信與信息系統(tǒng)。

缺乏自主研發(fā)技術(shù),又欠缺安防以外、可行性能上規(guī)模的應(yīng)用場(chǎng)景,是張俊所認(rèn)為的國內(nèi)AI領(lǐng)域面臨的兩大問題。

資本炒作催生行業(yè)泡沫

從華為退休后,張俊于2015年創(chuàng)立中歐資本,目前在中歐資本擔(dān)任董事長(zhǎng)。

資料顯示,中歐資本聚焦對(duì)人工智能、半導(dǎo)體/集成電路、物聯(lián)網(wǎng)、5G等硬科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資。相應(yīng)地,中歐資本的合伙人更多的是擁有技術(shù)背景的產(chǎn)業(yè)專家。據(jù)稱,目前中歐資本擁有18位產(chǎn)業(yè)技術(shù)專家型合伙人,分別具備華為、高通、因特爾、富士康等世界五百強(qiáng)企業(yè)的工作經(jīng)歷。中歐資本與合伙人目前已投企業(yè)包括芯片設(shè)計(jì)公司蘇州納欣微、深圳宏遠(yuǎn)電器以及參與國芯科技等。

加入創(chuàng)投行業(yè)后,張俊看待AI行業(yè)多了一層資本視角。他認(rèn)為,從當(dāng)前情況看,資本推波助瀾,實(shí)際上催生了國內(nèi)AI領(lǐng)域的泡沫?!昂芏郃I領(lǐng)域的技術(shù)或者概念能火起來,很大程度上是因?yàn)橐恍┩稒C(jī)者覺得人工智能噱頭大,才炒作起來。而大資金的炒作導(dǎo)致行業(yè)里人心浮躁、盲目膨脹?!?/p>

西南證券統(tǒng)計(jì),2014-2018年期間,AI領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)如雨后春筍般涌出,投融資事件在2018年達(dá)到歷史頂峰,達(dá)到400次。2020年起,AI企業(yè)平均單筆融資金額從1億元左右跨越至3.3億元,多家企業(yè)單筆融資金額就超過了30億元。

張俊直言,大機(jī)構(gòu)做局抬高AI公司在一級(jí)市場(chǎng)估值的現(xiàn)象,已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)公開的秘密?!霸谄髽I(yè)融資早期輪次中,一些投資人甚至是投資機(jī)構(gòu),聯(lián)合企業(yè),在做完一輪融資后,立馬開啟第二輪,并鼓吹第二輪公司估值又漲了多少倍,且投資窗口小,營造一種非投不可的假象。最后的結(jié)果是,做局的機(jī)構(gòu)早早套現(xiàn)退出,后面加入的機(jī)構(gòu)、包括公司在二級(jí)市場(chǎng)上市后參與投資的股民,就成為了這個(gè)擊鼓傳花游戲里面承擔(dān)虧損的人。做局者賺得盆滿缽滿,管他洪水滔天?!?/p>

張俊進(jìn)一步表示,這種“做局”現(xiàn)象之所以能在國內(nèi)的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)生,跟當(dāng)前業(yè)內(nèi)多數(shù)投資人的專業(yè)背景有很大關(guān)系?!肮韫扔泻芏郪C/PE的投資人都是產(chǎn)業(yè)專家,在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域已耕耘多年,經(jīng)歷了幾個(gè)投資周期。但中國當(dāng)前99%的VC/PE合伙人、決策者,他們其實(shí)都來自金融、投行、券商、會(huì)計(jì)甚至律師背景,年輕人占比也較大,因此未必看得懂一些技術(shù)類產(chǎn)業(yè)公司的價(jià)值,更多只是看財(cái)務(wù)報(bào)表,但是企業(yè)在早期、中期時(shí)的報(bào)表并沒有太多看點(diǎn),這就容易出現(xiàn)投資人跟風(fēng)、追熱點(diǎn),為頭部機(jī)構(gòu)是瞻的情況?!?/p>

資本不斷追加投入吹大估值泡沫,運(yùn)營層面實(shí)際上還缺乏技術(shù)控制點(diǎn)和應(yīng)用場(chǎng)景的AI領(lǐng)域企業(yè),就這樣被資本推到了風(fēng)口浪尖,“于是會(huì)看到,很多AI公司上市后,出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的情況?!睆埧≌J(rèn)為,整個(gè)AI行業(yè)已經(jīng)存在一個(gè)很大的泡沫,“接下來泡沫破裂公司市值掉下來,那么最差的結(jié)果就是作鳥獸散?!?/p>

目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)有不少AI公司出現(xiàn)技術(shù)團(tuán)隊(duì)出走的情況,“行業(yè)里的技術(shù)大咖,當(dāng)然都希望自己能夠在一個(gè)大平臺(tái)有所作為,但當(dāng)一艘船已經(jīng)開始風(fēng)雨飄搖了,那趕緊跳上岸,也是人之常情?!?/p>

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到,除了這次寒武紀(jì)核心技術(shù)成員梁軍出走,2019年,云天勵(lì)飛也經(jīng)歷了聯(lián)合創(chuàng)始人田第鴻辭去公司CTO職務(wù)的事件。

云天勵(lì)飛2021年沖刺科創(chuàng)板上市前發(fā)布的《發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)回復(fù)意見》披露,“隨著公司的發(fā)展,兩人(指云天勵(lì)飛創(chuàng)始人陳寧與田第鴻)對(duì)公司的未來發(fā)展方向逐漸產(chǎn)生重大分歧,田第鴻決定于2018年9月停止在發(fā)行人處工作。2018年9月4日,云天有限召開董事會(huì)審議通過了田第鴻辭任公司CTO職務(wù)的議案?!?/p>

AI行業(yè)迎來大洗牌

張俊總結(jié),資本造概念炒作,催生泡沫,加上缺乏技術(shù)控制點(diǎn)以及應(yīng)用場(chǎng)景,幾大因素綜合起來,造成了目前國內(nèi)AI公司騎虎難下的困境。

而要解決這些問題,他認(rèn)為,“首先AI公司應(yīng)該放平心態(tài),不要因?yàn)橘Y本急功近利的忽悠而盲目膨脹,以平和的心態(tài)去繼續(xù)自主研發(fā),找到自己的控制點(diǎn),以及安防以外的可以上規(guī)模的應(yīng)用場(chǎng)景。”他進(jìn)一步表示,自動(dòng)駕駛有可能是這個(gè)可行的應(yīng)用場(chǎng)景之一?!暗@個(gè)方向發(fā)展的相關(guān)公司,到底能走多遠(yuǎn)還有待考察,這里面涉及的變量太多,技術(shù)本來就是在不斷探索發(fā)展的?!?/p>

同時(shí)他認(rèn)為,在這個(gè)過程中,資本也要發(fā)揮正面引導(dǎo)、推動(dòng)作用,“資本作為投資機(jī)構(gòu),不能再繼續(xù)惡意炒作了?!睆埧£P(guān)注人工智能和5G賽道的硬科技企業(yè),他表示,在評(píng)估投資標(biāo)的時(shí),自己最重視的是創(chuàng)業(yè)者的人品以及公司的核心技術(shù)。

“人品第一,武功第二。投資一個(gè)公司時(shí)常會(huì)出現(xiàn)這種情況,A輪一家公司可能做的是一個(gè)產(chǎn)品,B輪可能又換了另一個(gè)產(chǎn)品,但只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者矢志不渝、靠譜,無論是哪個(gè)產(chǎn)品,最終都可能脫穎而出?!?/p>

在核心技術(shù)方面,“如果完全沒門檻,就說明誰都可以做,像共享單車、社區(qū)團(tuán)購這種單有模式創(chuàng)新還不夠,還需要有很強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力;最后還需要有很強(qiáng)的市場(chǎng)拓展能力,就像一個(gè)啞鈴的兩端?!彼匀A為例,“華為強(qiáng)的地方,就在于銷售和技術(shù)兩頭抓。外界只看到華為強(qiáng)在技術(shù)上,但實(shí)際上,華為產(chǎn)品線的人一年到頭大部分時(shí)間都在全世界跑,跟各種政府人士、企業(yè)CEO面談,本質(zhì)上就是為了市場(chǎng)銷售,而且最后做成了頂級(jí)銷售?!?/p>

目前,AI領(lǐng)域的頭部企業(yè)已經(jīng)紛紛開始探索新的應(yīng)用場(chǎng)景。依圖出售此前核心的醫(yī)療業(yè)務(wù)之后,瞄準(zhǔn)了自動(dòng)駕駛新場(chǎng)景;云從定位為人機(jī)協(xié)同解決方案提供商,在金融領(lǐng)域持續(xù)深耕的過程中,也新增了機(jī)器人、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究投入,試圖構(gòu)建更為標(biāo)準(zhǔn)化的AI產(chǎn)品;曠視則切入AIoT,將物流業(yè)務(wù)視為未來的增長(zhǎng)點(diǎn);商湯則提出“1+1+X”的平臺(tái)化戰(zhàn)略,其中,1分別代表研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,X 則代表賦能百業(yè);地平線則在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域發(fā)力。

張俊預(yù)估,接下來一段時(shí)間,AI行業(yè)內(nèi)可能會(huì)有一批企業(yè),因?yàn)闊o法在技術(shù)和銷售上取得突破而倒在創(chuàng)業(yè)路上,“大洗牌來臨,活下去是第一追求也是最高追求。但前車之鑒,后事之師,未來肯定還有一批又一批的企業(yè)誕生。尤其是在當(dāng)今的世界局勢(shì)大背景下,‘國產(chǎn)替代’其實(shí)遇到了一個(gè)千載難逢的發(fā)展機(jī)會(huì)”。

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