波動是上半年市場避不開的話題,對于一般投資者來說,何時入場?是否追漲?何時止盈?作出準確的判斷并不容易。這種情況下,很容易發(fā)生“別人賺錢但我虧錢了”的尷尬,對于很多投資者來說,定投不失為一種次優(yōu)的選擇。
《安安訪談錄》是界面財聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業(yè)領軍人物,覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。
《財富談·解局券商財富管理》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪,邀請各家券商主要負責人,共同解局當下券商財富管理。
本期訪談人物:
興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經理 鄭可棟
“每當市場劇烈波動,我們往往更容易做出不理性的行為,基民的投資收益損耗會更大。從盡快習慣市場波動的角度出發(fā),定投與均衡配置或許值得嘗試?!?/p>
▍個人介紹
興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經理
▍第一標簽
財富管理的踐行者
▍企業(yè)簡介
興業(yè)證券股份有限公司(601377.SH)是中國證監(jiān)會核準的全國性、綜合類、創(chuàng)新型、集團化、國際化證券公司,成立于1991年10月29日。興業(yè)證券在全國31個省、市、區(qū)共設有275個分支機構,其中分公司111家、證券營業(yè)部164家。截至2022年6月底,集團總資產2382億元,凈資產473億元,境內外員工超過一萬人,公司綜合實力和核心業(yè)務位居行業(yè)前列,已發(fā)展成為涵蓋證券、基金、期貨、資產管理、股權投資、另類投資、產業(yè)金融、境外業(yè)務、區(qū)域股權市場等專業(yè)領域的證券金融控股集團。
定投越來越成為基金投資領域的“標配”,興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經理鄭可棟更是定投的堅定推崇者。無論是基金產品的定投還是基金投顧的定投,都有他的全業(yè)務安排。
波動是上半年市場避不開的話題,對于一般投資者來說,何時入場?是否追漲?何時止盈?作出準確的判斷并不容易。這種情況下,很容易發(fā)生“別人賺錢但我虧錢了”的尷尬,對于很多投資者來說,定投不失為一種次優(yōu)的選擇。
鄭可棟認為,市場最大的確定性就是不確定性本身,當我們在尋求收益的時候,或許首先應當考慮如何應對波動與不確定性,當市場環(huán)境不確定性高的時候,不如先想想怎么不虧錢或者少虧錢,從這個角度出發(fā),建議普通投資者一是要均衡配置,二是可以通過定投的方式,我們很難預測未來,但卻可以在市場相對便宜的時候多拿些籌碼,等待市場回升。
定投看似老生常談,但鄭可棟堅定認可其價值,即在不預判市場的前提下分批次均衡配置資產。相比于定投寬基指數(shù),他更推薦定投基金投顧“一方面,基金投顧服務的權益類組合一般會以優(yōu)選優(yōu)秀的主動基金經理為藍本,且會比單一基金更關注均衡;另一方面,我國的偏股混合型基金的收益從中長期來看還是會比滬深300、中證800等指數(shù)更優(yōu),即優(yōu)秀的主動基金經理仍然能夠創(chuàng)造一定的超額收益?!?/p>
在興業(yè)證券的“資配興發(fā)現(xiàn)”欄目里,鄭可棟也在認真打出興業(yè)證券的定投觀點與定投品牌:“每當市場劇烈波動,我們往往更容易做出不理性的行為,基民的投資收益損耗會更大。從盡快習慣市場波動的角度出發(fā),定投與均衡配置或許值得嘗試?!?/p>
01
——————————
“別人賺錢我虧了”,定投或可破解
股市中不乏因忘記賬戶密碼而投資賺錢的,定投也許就是強迫制造“遺忘密碼”的場景,以定投平滑收益,將定投和一些長期目標聯(lián)系起來,是定投帶來的良性投資體驗。由于頻繁操作帶來的“別人賺錢我虧了”的尷尬,或可破解。
“今年是宏觀大年,不可預測性特別強,對于絕大部分普通投資者來說,相對于預測,更重要的其實是應對方式?!编嵖蓷濋_宗明義。
對于普通投資者而言,具體要如何應對?在鄭可棟看來,投資的目的是賺錢,區(qū)別就在于,是賺流動性的錢還是企業(yè)盈利增長的錢?如果后者變難,但市場流動性足夠,且市場長期趨勢是向上的,那么在低估階段,投資者就應該提前多拿籌碼。
如何拿到便宜的籌碼?鄭可棟認為第一種方式就是定投,短期波動是不確定的,但定投可以解決擇時問題,目前很多標的估值并不貴,適合左側布局,他認為,在當下權益類資產整體估值較低、市場底部無法確定的情況下,定投或許是一種確定性更高的選擇。
第二種方式是觀測市場投資情緒等指標,當市場恐懼時,就可以多拿些籌碼。
在今年五月份,鄭可棟曾對記者有過類似表述,其中就提到,“(財富管理機構)接受客戶的風險偏好,并通過‘固收+’及權益定投等方式,持續(xù)讓客戶更好地了解到配置的價值,這也是基于對客戶負責任的考慮?!?/p>
今年七月末,興業(yè)證券官方公眾號發(fā)文,建議投資者選擇定投方式投資。隨后不久市場漸有回暖態(tài)勢,股債負相關性又逐漸顯現(xiàn),投資者的投資體驗有所上升。
這期間,鄭可棟經常到各地分公司路演,向一線投顧人員傳遞基金投顧業(yè)務的底倉定位,他的觀點在于,“在不確定市場中,投資者需要均衡配置,需要一款產品或服務來打底,收益要處在市場中位數(shù)或偏上位置,我們對基金投顧業(yè)務的定位就是如此。在此基礎上,投資者可以考慮選配其他產品。”
鄭可棟將賬戶的資產分為兩類,“每個人都有個心理賬戶,賬戶的資產結構是不同的,一部分是配置類,求穩(wěn)為主,作為打底;一部分是手癢型,搏一搏收益?;鹜额櫤彤a品代銷業(yè)務并不矛盾,產品聚焦的世界的多樣性,但基金投顧則是在外拼搏后始終能回的家?!?/p>
02
——————————
哪種定投更優(yōu)?定投投顧優(yōu)先于定投指數(shù)
基金投顧業(yè)務是投向一攬子公募基金產品,由持牌機構(一般是券商或基金銷售子公司)負責管理維護,并收取投顧服務費(年費1.5%),一般會減免前端申購費,有的持牌機構甚至將投顧服務費覆蓋基金管理費,只收取超額部分。
這就意味著,相較于產品代銷業(yè)務,基金投顧業(yè)務短期內難以給持牌機構大幅創(chuàng)收。而相比于FOF,基金投顧業(yè)務更強調服務,也就是“三分投七分顧”。
在定投標的方面,投資者往往習慣于尋找市場上的最優(yōu)質標的(牛股、?;?,但這是有難度的,尤其是在不確定性較強的市場,而且收益與風險相匹配,普通投資者的風險承受能力并不高。
針對于普通投資者,鄭可棟建議定投基金投顧產品,“我們做過統(tǒng)計,將每年市場上最優(yōu)秀的基金經理、最差的基金經理放一起,產品的長期收益率差別并不大。當下的差別只是受當期極致風格的影響,而風格會經常發(fā)生變化,普通投資者很難每次都踏準節(jié)奏。”
以往談及定投,大多數(shù)是定投指數(shù)基金。在定投指數(shù)基金和定投基金投顧方面,鄭可棟有著明確觀點,“在基金投顧出現(xiàn)之前,我們建議定投指數(shù)基金;基金投顧出現(xiàn)后,則建議優(yōu)先定投基金投顧?!?/p>
滬深300指數(shù)成份股大部分是金融地產,中證500的周期類行業(yè)又較多,但中證偏股型基金指數(shù)(選取了內地上市的股票型、偏股混合型公募基金)近三年的平均收益比滬深300指數(shù)有10個點的超額收益(數(shù)據來源:wind),這意味著中國市場目前仍能賺取阿爾法收益,“為什么不投資這些優(yōu)秀的公募基金經理呢?”鄭可棟分析稱。
目前,市場上有許多持牌機構獲批基金投顧業(yè)務,給機構的創(chuàng)收能力又相對有限。對此,鄭可棟表示,“基金投顧是客戶聚攏、資產集聚的業(yè)務,短期不解決或不直接解決創(chuàng)收問題。能夠聚攏客戶,才是基金投顧業(yè)務的核心競爭力。從長期來看,投顧還是有很大的發(fā)展空間?!?/p>